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投資要點：
　　百強房企銷售繼續(xù)復(fù)蘇，全口徑銷售金額累計同比轉(zhuǎn)正。1-4月，TOP100房企實現(xiàn)操盤金額2.05萬億，同比+10%；實現(xiàn)操盤面積1.21億平方米，同比-3%；實現(xiàn)全口徑銷售金額2.31萬億，同比+8.74%；實現(xiàn)權(quán)益金額1.63萬億，同比+11%；實現(xiàn)全口徑銷售面積1.31億平方米，同比-5%。4月單月，TOP100房企實現(xiàn)操盤金額5666億元，同比+32%，環(huán)比-14%；實現(xiàn)操盤面積3095萬平方米，同比+11%，環(huán)比-22%；實現(xiàn)全口徑銷售金額6421億元，同比+30%，環(huán)比-14%；實現(xiàn)權(quán)益金額4603億元，同比+32%，環(huán)比-11%；實現(xiàn)全口徑銷售面積3256萬平方米，同比+2%，環(huán)比-24%。
　　 TOP20房企銷售金額同比漲幅高于其他梯隊房企。1-4月，TOP20房企全口徑銷售金額累計同比+20%，增幅高于TOP50（+13%）、TOP10（+17%）、TOP5（+9%）。TOP20房企全口徑銷售面積累計同比-1%，累計同比降幅低于TOP50（-5%）、TOP10（-3%）、TOP5（-7%），各梯隊房企銷售面積降幅均較上月收窄。
　　操盤金額：4月華僑城、中國鐵建、建發(fā)房產(chǎn)等4月單月同比倍增；保利置業(yè)、華僑城、中國鐵建1-4月累計同比較高，分別+230%、+126%、+108%；TOP5、TOP10、TOP20、TOP50房企操盤金額累計同比變動+9%、+18%、+20%、+32%
　　操盤面積：4月招商蛇口、華潤置地、建發(fā)房產(chǎn)操盤面積單月同比漲幅較高，同比+140%、+116%、+107%，華發(fā)股份、濱江集團、華潤置地累計同比增幅明顯，分別變動+107%、+94%、+78%，TOP5、TOP10、TOP20、TOP50房企操盤面積累計同比變動-5%、+2%、+4%、-2%。
　　全口徑銷售金額：4月國貿(mào)地產(chǎn)、中國鐵建、建發(fā)房產(chǎn)單月同比改善明顯，分別變動+441%、+254%、+213%，保利置業(yè)、國貿(mào)地產(chǎn)、越秀地產(chǎn)全口徑銷售金額累計同比漲幅較高，分別同比+230%、+135%、+128%，TOP5、TOP10、TOP20、TOP50房企操盤金額累計同比變動+9%、+17%、+20%、+13%
　　全口徑銷售面積：4月招商蛇口、中交房地產(chǎn)、華潤置地全口徑銷售面積單月同比漲幅居前；保利置業(yè)、華發(fā)股份、濱江集團累計同比漲幅較高；TOP5、TOP10、TOP20、TOP50全口徑面積累計同比變動-7%、-3%、-1%、-5%。
　　投資建議：4月百強房企銷售較去年同比持續(xù)改善，但從環(huán)比來看，操盤面積、全口徑銷售面積等各指標(biāo)環(huán)比均有下降，建議關(guān)注核心城市土儲豐厚且經(jīng)營邊際安全的房企，如保利發(fā)展（600048.SH）、越秀地產(chǎn)（0123.HK）、濱江集團（002244.SZ）、華發(fā)股份（600325.SH）等。
　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期風(fēng)險；商品房銷售復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；竣工項目不及預(yù)期風(fēng)險。