>> 招商證券-社會服務行業(yè)2022年年報及2023年一季報總結(jié)：需求反彈，業(yè)績回暖-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
跟隨大市 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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23Q1餐飲旅游板塊整體同比小幅增長，利潤環(huán)比改善顯著。細分板塊來看，酒店經(jīng)營向好，免稅整體回落，景區(qū)大幅改善，出境游逐漸恢復。展望2023年，疫后復蘇依舊是出行鏈的主旋律，五一假期出行數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，后續(xù)休閑旅游需求有望于暑期持續(xù)釋放，建議短期把握疫后出行鏈修復相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機會，長期關(guān)注強外延抗周期龍頭與長線低估值個股。
23Q1餐飲旅游板塊整體同比小幅增長，利潤環(huán)比改善顯著。23Q1餐飲旅游板塊整體實現(xiàn)營收262.2億元/+14.5%，環(huán)比下降2.4%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.8億元/+107.8%，環(huán)比增長102.1%，主要系22年疫情影響基數(shù)較低，以及年初以來疫情防控放開出行需求恢復向好，客流回暖帶動業(yè)績修復。
酒店：23Q1扭虧為盈，Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)進一步提升。Q1錦江和首旅的單店數(shù)據(jù)均恢復至2019年同期水平，華住酒店恢復19年同期118%。4月各酒店龍頭數(shù)據(jù)持續(xù)提升，五一假期龍頭RevPAR較2019年普遍增長130%-140%，5-6月商旅、會展需求進一步提升，疊加暑期休閑需求釋放，Q2酒店盈利有望大幅改善。
免稅:關(guān)注下半年重奢入駐與新政策投資機會。五一假期，離島免稅購物金額8.83億元/同比增長120%。受匯率、機場租金和新店開業(yè)影響，公司一季報下滑，股價持續(xù)回調(diào)，但長期來看，下半年新海港GUCCI和PRADA入駐，海棠灣二期開業(yè)重奢入駐，海南銷售利潤有望持續(xù)提升；機場端隨著國際客流提升將帶來線下銷售的增長和費用攤薄，市內(nèi)店政策也有望推出。
景區(qū)：跨省游加速回暖，休閑旅游需求釋放助力景區(qū)客流恢復。隨著旅游市場逐步恢復，多數(shù)景區(qū)一季度客流大幅回升且已超19年同期水平，宋城旗下三亞、麗江、桂林等多地景區(qū)陸續(xù)開業(yè)；受去年疫情影響長三角出行需求造成低基數(shù)影響，天目湖、中青旅、黃山旅游同比修復顯著。
出境游：疫情管控逐漸放松，港澳臺、東南亞等區(qū)域恢復向好。2022年出境游恢復緩慢，預計整體恢復水平不及疫情前20%，2月大陸赴中國香港/中國澳門/日本/韓國客流分別恢復19年同期24%/39%/5%/10%。航班方面，Q1國際航線客流同比大幅回升，已恢復至19年同期水平的12.4%。
餐飲：Q1社零加速修復，龍頭餐企恢復確定性強。Q1餐飲社零1.2萬億/+14%，其中3月同比+26%，疫情期間以海底撈、海倫司為代表的頭部餐飲品牌大力降本增效并優(yōu)化單店模型，龍頭餐飲品牌業(yè)績恢復確定性強。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風險、疫情反復風險、旅游行業(yè)政策風險、行業(yè)競爭加劇風險、門店拓展不及預期風險
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