>> 浙商證券-昱能科技(688348)2022年報及2023年一季報點評：微逆出貨持續(xù)高增長，儲能業(yè)務(wù)打造第二成長曲線-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期，2022年及2023Q1歸母凈利潤同比分別增長250.30%、282.91%
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比增長101.27%；歸母凈利潤3.61億元，同比增長250.30%；扣非歸母凈利潤3.39億元，同比增長251.18%。2023Q1，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長282.91%；扣非歸母凈利潤1.09億元，同比增長264.81%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，微逆及儲能產(chǎn)品性能全行業(yè)領(lǐng)先
2022年，公司累計研發(fā)投入達到0.55億元，占營業(yè)收入比例為4.10%。截至2022年末，公司取得授權(quán)專利135項，其中發(fā)明專利80項（其中4項已取得美國PCT專利）。公司微逆產(chǎn)品已升級到第四代，領(lǐng)先國內(nèi)同行2-3年，首創(chuàng)20A大電流產(chǎn)品樹立業(yè)內(nèi)技術(shù)標(biāo)桿，公司累計已參與15項國家、行業(yè)或團體標(biāo)準(zhǔn)的制定。儲能產(chǎn)品方面，從便攜式移動儲能、戶用儲能到工商業(yè)儲能系統(tǒng)，公司均已完成產(chǎn)品布局，并取得階段性成果，其中單相戶用儲能系列產(chǎn)品已進入量產(chǎn)階段，并銷往歐美市場。其它各系列儲能產(chǎn)品有望在2023年實現(xiàn)量產(chǎn)供貨，可以和公司各功率段的微逆產(chǎn)品形成光儲一體系統(tǒng)。
境內(nèi)外市場雙輪驅(qū)動，光儲一體協(xié)同推進
公司產(chǎn)品銷往中國大陸及美洲、歐洲、澳洲等100多個國家及地區(qū)。在歐洲、美洲、澳洲等海外地區(qū)，公司積累眾多優(yōu)質(zhì)客戶，形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。國內(nèi)方面，公司參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，同時不斷憑借已有品牌優(yōu)勢開拓本土客戶。2022年，公司實現(xiàn)微逆銷售93.5萬臺，對應(yīng)銷售收入10.65億元，同比增長108%，毛利率38.28%；2023Q1，公司實現(xiàn)微逆銷售31萬臺，對應(yīng)銷售收入3.56億元，同比增長181%，毛利率40.27%。分區(qū)域來看，2022年，公司歐洲市場銷售占比47%，美國市場占比25%，拉美22%，其他區(qū)域約占6%；2023年Q1，公司歐洲市場銷售占比65%，美國市場占比15%，拉美15%，其他區(qū)域約占5%。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司是全球微逆領(lǐng)先企業(yè)，儲能業(yè)務(wù)打造第二成長曲線。我們維持公司2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.35、15.49、22.39億元，同比分別增長131.65%、85.48%、44.55%，對應(yīng)EPS分別為10.44、19.36、27.99元/股，對應(yīng)PE分別為29、16、11倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
光伏裝機需求不及預(yù)期；競爭格局惡化；國際貿(mào)易摩擦加劇。
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