>> 招商證券-家電行業(yè)周報23w18：“五一”假期空調(diào)銷售高景氣，關注龍頭回調(diào)布局機會-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大?。?/td>
| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、周觀點：“五一”假期空調(diào)銷售高景氣，關注龍頭回調(diào)布局機會
“五一”假期家電市場熱度攀升，空調(diào)銷售表現(xiàn)亮眼。5月3日，蘇寧易購發(fā)布的“五一”消費大數(shù)據(jù)顯示，“五一”小長假期間，蘇寧易購全國門店客流同比提升23%，綠色節(jié)能家電銷售同比增長56%，智能家電家居類商品銷售同比增長73%，門店5萬元以上套購訂單同比增長65%，零售云門店萬元以上中高端家電訂單同比增長320%。隨氣溫升高，蘇州、武漢、北京、杭州、重慶、西安等地提前迎來空調(diào)銷售熱潮，在蘇寧全國門店，空調(diào)訂單量同比增長超過150%，其中高端智能產(chǎn)品占比超三成，銷售量增長2倍，新風空調(diào)銷量同比增長95%，新一級能效空調(diào)銷量同比增長98%，智能家電家居類商品銷售同比增長73%。
空調(diào)行業(yè)供需兩旺，價格穩(wěn)步向上，需求具備韌性。據(jù)奧維統(tǒng)計，空調(diào)23Q1銷量和銷售額分別同比增長3.9%和9.8%；供給方面，產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，空調(diào)一季度和二季度排產(chǎn)分別同比增長16.6%和23.4%；價格方面，空調(diào)掛機/柜機線下均價分別上漲279/528元。全年維度來看，我們認為此輪空調(diào)需求回暖具備較強韌性，一方面，“保交樓”政策托底之下，今年地產(chǎn)竣工有望保持較高增速，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示截至3月份房地產(chǎn)竣工面積累計同比+14.7%，商品房銷售面積累計同比跌幅也收窄至-1.8%，地產(chǎn)竣工有望拉動空調(diào)新增需求走高；另一方面，2008-2012年家電下鄉(xiāng)期間安裝的空調(diào)開始進入換新周期，需求逐步兌現(xiàn)，據(jù)奧維數(shù)據(jù)，截止4月16日全國空調(diào)線下零售規(guī)模同比+2.2%，其中T1級城市同比-6.9%，T2-T5級城市分別同比+10.3%/+4.7%/+9.2%/+11.8%，過去三年疫情在一定程度上延后了換新周期，因此我們認為此輪下沉市場的換新也將成為空調(diào)需求韌性的重要支撐。
投資建議：一線標的首選格力電器和美的集團：1）格力電器：公司一季報經(jīng)營表現(xiàn)不差，關注合同負債環(huán)比增加90億，其他流動負債環(huán)比增加23億，反應經(jīng)銷商打款提貨積極性高，收入業(yè)績延后確認二季度，空調(diào)行業(yè)景氣不用擔心；其次分紅率方面，公司2022年兩次現(xiàn)金分紅1元/股，疊加回購股份注銷2.83億股，相當于累計分紅超過250億，此外公司發(fā)布的未來三年股東回報規(guī)劃延續(xù)員工持股計劃承諾，每股現(xiàn)金分紅不低于2元或分紅率不低于50%；公司正在推動的渠道扁平化改革，會推導出兩個經(jīng)營結果，份額回升、利潤改善，從奧維數(shù)據(jù)來看，22年格力線上、線下空調(diào)零售額份額重新取得優(yōu)勢地位，利潤率方面，據(jù)測算改革完成后格力凈利率提升2 pcts，主要來自于代理商和銷售公司加價空間的釋放。我們重申看好公司渠道改革α+行業(yè)景氣β共同推動，估值有望重啟擴張。2）美的集團：公司一季報收入表現(xiàn)出色，業(yè)績超市場預期。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，美的家用空調(diào)1-3月內(nèi)銷量同比增長7%，線下空調(diào)均價同比上漲11%，整體暖通空調(diào)一季報實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，同時安裝卡增速良好，開局實現(xiàn)供銷兩旺。公司年初以來明確“穩(wěn)定盈利，驅動增長”戰(zhàn)略，海外出口訂單持續(xù)向好，二季度接單同比增長20%，外銷拐點趨勢明確；內(nèi)銷to C智能家居事業(yè)群內(nèi)銷高端品牌Colmo+東芝快速增長、to B業(yè)務加速盈利釋放、國際化擴張奠基長期發(fā)展，二季度有望迎來估值和業(yè)績戴維斯雙擊的機會。
空調(diào)行業(yè)擴容、原材料價格持續(xù)回落、頭部品牌盈利策略導向下，二線品牌盈利恢復、業(yè)績彈性大，重點推薦國企改革效率釋放海信家電/海信視像、長虹美菱/長虹華意、海立股份；此外建議關注二線標的奧馬電器、惠而浦。
二、重點公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點公告及跟蹤包括京東與九號公司達成戰(zhàn)略合作、華工科技與海爾集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議以及多家公司年報&一季報等。數(shù)據(jù)方面，建議關注洛圖科技Q1監(jiān)控攝像頭數(shù)據(jù)&智能盒子數(shù)據(jù)等。
三、“外資”北上動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標的：華帝股份、海信家電、科沃斯、三花智控、歐普照明、海爾智家、兆馳股份。
風險提示：終端需求不及預期、地產(chǎn)需求不及預期、競爭格局加劇等。
|
|
