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2023Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。2022年，生命科學(xué)板塊新品頻出、增長(zhǎng)快速，公司收購(gòu)康盛生物，正式進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室耗材市場(chǎng)，生命科學(xué)服務(wù)大平臺(tái)初見(jiàn)雛形。醫(yī)療創(chuàng)新板塊，AI自動(dòng)化疫苗工作站、數(shù)字化公共衛(wèi)生體檢等方案持續(xù)升級(jí)，板塊新增用戶占比超30%，服務(wù)收入占比超10%，“設(shè)備+平臺(tái)+服務(wù)”模式值得期待。同時(shí)公司收購(gòu)金衛(wèi)信，加強(qiáng)信息化能力，筑牢技術(shù)護(hù)城河。根據(jù)公司2022年及2023Q1經(jīng)營(yíng)情況，考慮到2023年疫情相關(guān)業(yè)務(wù)出清的預(yù)期，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)略微下調(diào)，我們調(diào)整公司2023/24年EPS預(yù)測(cè)，新增2025年EPS預(yù)測(cè)，得出2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)為2.43/3.15/4.09元（2023/24年原預(yù)測(cè)值為2.57/3.37元），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE30/23/18倍?？紤]到公司身為行業(yè)龍頭，新產(chǎn)品豐富且增速較高，給予公司2023年37倍PE作為合理估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)89元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍2023Q1單季度較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.87億元（YoY +21.87%），歸母凈利潤(rùn)1.38億元（YoY +21.15%），扣非歸母凈利1.25億元（YoY +23.10%），公司毛利率提升至51.02%，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　▍2022年物聯(lián)網(wǎng)方案高速增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期布局。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.64億元（YoY +34.72%），其中物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入12.00億元（YoY +79.70%）。歸母凈利潤(rùn)6.01億元（YoY -28.90%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.33億元（YoY+27.47%）。歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)系2021年同期確認(rèn)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)Mesa的持有期收益和處置收益導(dǎo)致高基數(shù)所致，還原該收益后2022年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.22%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.81%。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要系渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，兩大板塊場(chǎng)景生態(tài)布局不斷加快所致。2022年公司毛利率為48.07%（YoY -2.01pcts），主要原因是疫情相關(guān)業(yè)務(wù)（核酸采樣亭等）毛利率較低。
　　▍兩大板塊并購(gòu)落地，平臺(tái)化建設(shè)再發(fā)力。圍繞生命科學(xué)和醫(yī)療創(chuàng)新數(shù)字場(chǎng)景戰(zhàn)略，公司逐步構(gòu)筑起低溫、自動(dòng)化、分離、耗材、試劑等七大技術(shù)平臺(tái)，同時(shí)公司積極發(fā)并購(gòu)，持續(xù)發(fā)力平臺(tái)化。生命科學(xué)板塊：公司收購(gòu)蘇州康盛生物有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康盛生物”，2022年公司通過(guò)自有資金7000萬(wàn)收購(gòu)康盛生物70%股權(quán)），標(biāo)志著公司正式進(jìn)入廣闊的實(shí)驗(yàn)室耗材市場(chǎng)，加快生命科學(xué)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。醫(yī)療創(chuàng)新板塊：公司收購(gòu)深圳市金衛(wèi)信信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金衛(wèi)信”，2022年公司通過(guò)自有資金1.89億元收購(gòu)金衛(wèi)信60%股權(quán)），公司與金衛(wèi)信有望快速融合，進(jìn)一步完善疫苗全流程一站式場(chǎng)景體驗(yàn)，并向婦幼保健業(yè)務(wù)延伸。此外，中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道，2023年4月6日，海爾生物官宣收購(gòu)蘇州市厚宏智能科技有限公司70%股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱“厚宏科技”），加速布局智慧藥房賽道，厚宏科技有望與公司原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。綜上，我們認(rèn)為公司不斷向“設(shè)備+平臺(tái)+服務(wù)”業(yè)務(wù)模式升級(jí)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　▍生命科學(xué)+醫(yī)療創(chuàng)新聚焦用戶場(chǎng)景細(xì)分與延伸，非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)加速發(fā)力。
　　生命科學(xué)板塊：2022年收入12.45億元（YoY +42.43%），2023Q1收入同比增加19.02%。收購(gòu)康盛生物布局實(shí)驗(yàn)室耗材業(yè)務(wù)，不斷豐富實(shí)驗(yàn)室儀器品類，加大耗材和試劑技術(shù)平臺(tái)的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)向凍存、細(xì)胞培養(yǎng)、微生物應(yīng)用領(lǐng)域快速拓展，在樣本凍存、樣本干燥、細(xì)胞培養(yǎng)、樣本離心、消毒滅菌等場(chǎng)景均有新產(chǎn)品上市。2022年公司實(shí)驗(yàn)室新品類（非存儲(chǔ)類）收入快速增長(zhǎng)，其中生物培養(yǎng)類、實(shí)驗(yàn)室耗材類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，持續(xù)增長(zhǎng)，新動(dòng)力逐漸顯現(xiàn)。23Q1板塊增速放緩主要是高校等科研單位春節(jié)假期所致，一季度后科研板塊需求恢復(fù)有望帶動(dòng)生命科學(xué)板塊高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)從低溫存儲(chǔ)技術(shù)向非存儲(chǔ)技術(shù)不斷突破，非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)將是未來(lái)發(fā)展重心。
　　醫(yī)療創(chuàng)新板塊：2022年收入16.10億元（YoY +29.41%），新增用戶占比超過(guò)30%，單用戶價(jià)值不斷提升，服務(wù)收入占比超過(guò)10%。2023Q1收入同比增加24.89%。數(shù)字醫(yī)院場(chǎng)景：公司新方案不斷涌現(xiàn)，從藥房延伸至靜配中心、手術(shù)室等，推出的自動(dòng)發(fā)藥、智能靜配、手術(shù)室耗材管理等創(chuàng)新方案落地十余家醫(yī)院。智能公衛(wèi)場(chǎng)景：截至2022年末，公司疫苗接種方案累計(jì)落地超4000家接種點(diǎn)，并通過(guò)收購(gòu)金衛(wèi)信，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)由疫苗場(chǎng)景向公衛(wèi)全場(chǎng)景戰(zhàn)略升級(jí)，并相繼推出智慧公衛(wèi)體檢工作站、婦幼保健管理信息系統(tǒng)等創(chuàng)新方案。智慧用血場(chǎng)景：產(chǎn)品延伸至成分科、供血科等，推出自動(dòng)化成分制備流水線、供血自動(dòng)化管理系統(tǒng)、血袋等創(chuàng)新產(chǎn)品方案?！霸O(shè)備+平臺(tái)+服務(wù)”業(yè)務(wù)模式驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)效發(fā)展。
　　▍國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)高成長(zhǎng)，全球市場(chǎng)體系不斷升級(jí)。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：2022年收入20.21億元（YoY +27.50%），2023Q1收入同比增加17.77%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在用戶廣度、深度、黏度上不斷深耕。橫向發(fā)力科研、制藥公司等領(lǐng)域客戶，新進(jìn)入湖北漢江國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、康龍化成、上海復(fù)諾健等知名用戶；縱向強(qiáng)化分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋力度。
　　海外市場(chǎng)：2022年收入8.34億元（YoY +56.45%），2023Q1收入同比增加31.19%。2022年，公司海