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收購(gòu)厚宏智能70%股權(quán)，加速院內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)布局，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　4月6日，海爾生物官宣收購(gòu)蘇州厚宏智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“厚宏智能”）70%股權(quán)，加速布局智慧藥房和靜配中心賽道。厚宏智能科技成立于2015年，公司專注于醫(yī)療市場(chǎng)自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域研發(fā)與應(yīng)用，是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的院內(nèi)全場(chǎng)景解決方案服務(wù)商，擁有發(fā)明專利超百項(xiàng)，相關(guān)產(chǎn)品方案已在200多家醫(yī)院落地應(yīng)用。我們認(rèn)為海爾生物收購(gòu)厚宏智能將形成雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于在醫(yī)療自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力和市占率。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.9/10.4/13.7億元，EPS分別為2.48/3.27/4.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.2/21.4/16.2倍。我們看好公司平臺(tái)化、場(chǎng)景化、國(guó)際化發(fā)展，并通過(guò)外延并購(gòu)，有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　我國(guó)醫(yī)療自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)前景廣闊，目前仍處于高速發(fā)展階段
　　早在2010年，國(guó)家衛(wèi)生部出臺(tái)《二、三級(jí)綜合醫(yī)院藥學(xué)部門基本標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，要求三級(jí)綜合醫(yī)院藥學(xué)部門逐步配備全自動(dòng)分包裝系統(tǒng)、自動(dòng)化調(diào)配配方系統(tǒng)和藥品管理信息系統(tǒng)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)智慧藥房需求空間將達(dá)到132億元，行業(yè)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在靜配中心市場(chǎng)，根據(jù)Frost & Sullivan在2018年的預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年，北京靜配中心自動(dòng)化設(shè)備滲透率將從4%上升到45%，上海靜配中心自動(dòng)化設(shè)備滲透率將從5%上升到48%。當(dāng)前，我國(guó)一線城市及沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)靜配中心自動(dòng)化已達(dá)較高滲透率，但全國(guó)總體滲透率較低，未來(lái)市場(chǎng)將進(jìn)一步下沉至二三線城市醫(yī)院，行業(yè)具備廣闊上升空間。
　　并購(gòu)后協(xié)同發(fā)展，海爾生物數(shù)字醫(yī)院板塊營(yíng)收有望提速
　　海爾生物先進(jìn)的設(shè)備制造和軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)能力，而蘇州厚宏智能作為發(fā)展較早的醫(yī)療市場(chǎng)自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)及解決方案服務(wù)商，在產(chǎn)品豐富度和市場(chǎng)占有率方面相對(duì)有優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)厚宏智能后有利于公司在院內(nèi)自動(dòng)化市場(chǎng)快速拓品，完善公司產(chǎn)品體系，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市占率。我們持續(xù)看好公司場(chǎng)景化方案的拓展能力，將來(lái)有望開(kāi)拓更多的院內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景，公司數(shù)字醫(yī)院板塊營(yíng)收有望提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人員流失風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。