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業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)突破，維持“買入”評(píng)級(jí)公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.87億元，同比增長(zhǎng)21.87%；歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)21.25%；扣非凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)23.1%，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)全流程價(jià)值鏈優(yōu)化，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理提效，2023Q1毛利率提升至51.02%。考慮到2022年新冠相關(guān)業(yè)務(wù)核酸采樣亭收入基數(shù)較大，帶來(lái)一定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為7.6/10.0/13.2億元（原值為7.9/10.4/13.7億元），EPS分別為2.38/3.14/4.15元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.7/22.5/17.0倍。我們看好公司平臺(tái)化、場(chǎng)景化、國(guó)際化發(fā)展，并通過(guò)外延并購(gòu)耗材、試劑等領(lǐng)域，有望打開新成長(zhǎng)空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　場(chǎng)景方案持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品創(chuàng)收高速增長(zhǎng)分板塊來(lái)看，生命科學(xué)板塊增幅19.02%，醫(yī)療創(chuàng)新板塊增幅24.89%。物聯(lián)網(wǎng)方案業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)23.34%。公司聚焦“設(shè)備+平臺(tái)+服務(wù)”模式升級(jí)，具體表現(xiàn)在，圍繞智慧實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景，自動(dòng)化樣本庫(kù)、生物培養(yǎng)、離心制備、實(shí)驗(yàn)室耗材等系列品類不斷細(xì)分豐富，逐漸成為增長(zhǎng)新動(dòng)力。在數(shù)字醫(yī)院場(chǎng)景，厚宏智能科技并購(gòu)落地，用藥自動(dòng)化方案矩陣進(jìn)一步完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。在智慧公衛(wèi)場(chǎng)景，AI自動(dòng)化疫苗工作站、數(shù)字化公共衛(wèi)生體檢等方案涌現(xiàn)，在方案升級(jí)和場(chǎng)景延伸上繼續(xù)發(fā)力。在智慧用血場(chǎng)景，海爾血技（重慶）二期工廠投產(chǎn)，產(chǎn)能提升的同時(shí)也支持了血液安全新品類的拓展。
　　營(yíng)銷體系進(jìn)一步完善，海外當(dāng)?shù)鼗瘓F(tuán)隊(duì)建設(shè)2023年第一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)17.77%，海外市場(chǎng)同比增長(zhǎng)31.19%。在國(guó)內(nèi)，著力拓寬實(shí)驗(yàn)室新網(wǎng)絡(luò)，加快下沉醫(yī)療基層網(wǎng)絡(luò)，夯實(shí)直面用戶的“鐵三角”組織，提升持續(xù)服務(wù)用戶能力。在海外，截至報(bào)告期末突破800家網(wǎng)絡(luò)，歐洲等區(qū)域當(dāng)?shù)鼗N售團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)，智慧血液管理、血漿分離等方案在非洲、南亞等區(qū)域醫(yī)療用戶實(shí)現(xiàn)突破，太陽(yáng)能疫苗項(xiàng)目在埃塞俄比亞、烏干達(dá)等區(qū)域相繼交付。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。