>> 中信建投-國(guó)防軍工行業(yè)動(dòng)態(tài)：機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展有望加速，加配軍工板塊-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 1038KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黎韜揚(yáng) |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
我國(guó)武器裝備體系加快推進(jìn)機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，不斷提升先進(jìn)裝備研制和保障能力，全面提升航空武器裝備新域新質(zhì)作戰(zhàn)能力，更快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，裝備升級(jí)換代及新域新質(zhì)成為軍工結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)方向；軍工集團(tuán)聚焦備戰(zhàn)打仗加快戰(zhàn)斗力交付，深入落實(shí)黨組決定加快軍貿(mào)發(fā)展，軍貿(mào)有望成為軍工市場(chǎng)重要的增量部分。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
1、4月27日，航空工業(yè)黨組在京召開(kāi)“高質(zhì)量發(fā)展”推進(jìn)會(huì)一季度會(huì)議。航空工業(yè)總經(jīng)理郝照平提出：加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)，加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快推進(jìn)機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，不斷提升先進(jìn)航空裝備研制和保障能力，全面提升航空武器裝備新域新質(zhì)作戰(zhàn)能力，更快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；牢固樹(shù)立國(guó)家大安全觀，堅(jiān)決杜絕拼湊式增長(zhǎng)，優(yōu)化調(diào)整金融業(yè)務(wù)布局，從嚴(yán)抓好產(chǎn)品質(zhì)量和安全生產(chǎn)，更穩(wěn)筑牢依法合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)防控底線。
黨的二十大報(bào)告提出，要“全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，提高人民軍隊(duì)打贏能力”，強(qiáng)調(diào)“打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，加快無(wú)人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展，統(tǒng)籌網(wǎng)絡(luò)信息體系建設(shè)運(yùn)用”。新域新質(zhì)領(lǐng)域成為軍工行業(yè)結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)的新方向。
2、4月27日，航空工業(yè)黨組在京召開(kāi)“興裝強(qiáng)軍”推進(jìn)會(huì)一季度會(huì)議。會(huì)議指出：持續(xù)探索實(shí)踐推進(jìn)重大工程，聚焦備戰(zhàn)打仗加快戰(zhàn)斗力交付，深入落實(shí)黨組決定加快軍貿(mào)發(fā)展，打贏航空武器裝備質(zhì)量翻身仗，加緊裝備現(xiàn)代化管理體系建設(shè)，系統(tǒng)防范風(fēng)險(xiǎn)支撐高質(zhì)量發(fā)展。
3、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。
2023年初以來(lái)中證軍工指數(shù)上漲6.86%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊PE為55.68倍，處于歷史低位。此外，從我們跟蹤的核心重點(diǎn)公司來(lái)看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次為25、32、46倍。我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性價(jià)比更加凸顯，2023年軍工國(guó)改有望密集落地，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。
4、投資策略：核心推薦高景氣龍頭，重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的：
?。?）先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：當(dāng)前處于成熟型號(hào)替換、新型號(hào)放量階段，景氣度切換帶來(lái)多核驅(qū)動(dòng)。
推薦標(biāo)的：光威復(fù)材，中航重機(jī)，中航沈飛，中直股份，中無(wú)人機(jī)；
（2）航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：整機(jī)保持高速交付，重點(diǎn)關(guān)注上游材料類標(biāo)的和整機(jī)廠
推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，撫順特鋼，鋼研高納，派克新材，航宇科技；
?。?）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：整體分化明顯，新型號(hào)驅(qū)動(dòng)有望再創(chuàng)新高
推薦標(biāo)的：菲利華，智明達(dá)，北方導(dǎo)航；
?。?）海軍產(chǎn)業(yè)鏈：新造艦高峰來(lái)臨，新四化迎來(lái)廣闊空間
推薦標(biāo)的：湘電股份，中國(guó)船舶，中船防務(wù)；
?。?）軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：信息化智能化融合發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)
推薦標(biāo)的：紫光國(guó)微，振華科技，宏達(dá)電子，景嘉微，中航光電，國(guó)?？萍迹教祀娮?。
國(guó)改方面，首選已完成基本整體上市且激勵(lì)機(jī)制理順的龍頭標(biāo)的，次選有較大資產(chǎn)整合空間或激勵(lì)機(jī)制有望理順的公司。
（1）基本整體上市且激勵(lì)機(jī)制理順：振華科技、中航沈飛、中航重機(jī)、中無(wú)人機(jī)、中航光電、中航西飛；
?。?）有較大資產(chǎn)整合空間或激勵(lì)機(jī)制有望理順：國(guó)睿科技、航天電子、中直股份、七一二。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期；近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少國(guó)防預(yù)算的支出的可能性。
2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。
3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響。
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