>> 華通證券國際-科思股份(300856)投資價值分析報告：出行增加帶動防曬化妝品需求上漲，防曬劑龍頭業(yè)績持續(xù)向好-230509
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2023/5/9 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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防曬意識增強、出行增加帶動防曬化妝品行業(yè)需求上漲
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月份，我國旅客客運量同比增長67.70%，出行增加以及防曬意識增強，有望帶動防曬化妝品行業(yè)大幅增長。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年全球防曬護理市場規(guī)模將同比增長8.74%，預(yù)計國內(nèi)防曬護理市場將同比增長15.86%。同時國內(nèi)人均可支配收入進一步增長，將帶動化妝品消費升級，知名化妝品品牌商市場份額有望進一步提升，化妝品活性成分原料供應(yīng)商有望隨之進一步增長。
行業(yè)需求復(fù)蘇帶動2023年業(yè)績向好
公司所處行業(yè)專業(yè)性較強，下游化妝品品牌商對化妝品活性成分生產(chǎn)企業(yè)采取了較為嚴格的合格供應(yīng)商管理模式，公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量、成本優(yōu)勢等與國際知名化妝品品牌商多年穩(wěn)定合作，同時公司積極開拓國內(nèi)本土品牌商，隨著防曬化妝品市場在2023年迎來復(fù)蘇，公司業(yè)績有望迎來大幅增長。
新產(chǎn)品、新產(chǎn)能落地進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體競爭力
公司布局的高端個人護理品項目預(yù)計在2023年末達到預(yù)定可使用狀態(tài)，有望進一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司競爭力。公司下游客戶為知名化妝品品牌商，在保濕、美白等領(lǐng)域同樣占據(jù)較高市場份額，公司有望借助防曬劑銷售渠道，帶動其他品類銷售，產(chǎn)能利用率有望進一步提升。新產(chǎn)品毛利率水平較高，有望帶動整體毛利率水平進一步增長。
公司盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為23.58、30.74、40.38億元，YOY分別為33.58%、30.38%、31.35%；EPS分別為2.93、3.95、5.07元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標價為82.04元/股，公司估值水平較低于可比公司，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風險提示
主要原材料價格波動風險、匯率波動的風險、環(huán)保風險、安全生產(chǎn)風險、國際市場風險
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