>> 中信建投-眾源新材(603527)板帶業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，電池托盤及防腐材料構(gòu)筑新增長極-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王介超 |
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核心觀點(diǎn)
1、公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.27億元，同比增幅2.04%。2022全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.40億元，同比增幅2.08%。
2、新材料業(yè)務(wù)立足基本盤，努力實(shí)現(xiàn)量價齊升。預(yù)計伴隨銅板帶/銅箔產(chǎn)能提升，疊加公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)，積極開拓高附加值產(chǎn)品市場，新材料業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。
3、公司現(xiàn)有電池托盤產(chǎn)能30萬件，目前正在產(chǎn)能爬坡和積極開拓市場，剩余20萬件產(chǎn)能擴(kuò)建正在推進(jìn)。預(yù)計伴隨公司與客戶建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系、產(chǎn)品生產(chǎn)效率及品質(zhì)不斷提升，公司托盤產(chǎn)品市占率有望持續(xù)提高。
4、防腐材料業(yè)務(wù)試生產(chǎn)方案已通過現(xiàn)場審查，2023Q2開始試生產(chǎn)，公司積極推進(jìn)項目認(rèn)證，努力拓展高端市場，預(yù)計伴隨防腐材料業(yè)務(wù)放量，公司業(yè)績有望開辟新增長極。
事件
公司發(fā)布2023年第一季度報告
公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.7億元，同比下降9.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.27億元，同比增長2.04%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤0.25億元，同比增長3.72%。
公司發(fā)布2022年年度報告
公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長5.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40億元，同比增長2.08%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤1.28億元，同比下降1.56%。
簡評
1、新材料業(yè)務(wù)：立足基本盤，努力實(shí)現(xiàn)量價齊升
?。?）銅板帶業(yè)務(wù)：①公司紫銅帶箔材產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于變壓器、電力電纜、通信電纜、散熱器、換熱器、電子電器和新能源等領(lǐng)域；2022年產(chǎn)量/銷量分別為10.97/11.00萬噸，同比基本持平；噸毛利2434元，同比下降10%；根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年中國紫銅帶產(chǎn)量為92萬噸，公司市占率約為12%；2023Q1產(chǎn)量/銷量分別為2.40/2.40萬噸，同比下降9%/9%；②量：公司通過對現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行技改升級以及全面推進(jìn)子公司永杰銅業(yè)新項目建設(shè)，努力實(shí)現(xiàn)銅板帶產(chǎn)能提升；預(yù)計伴隨我國變壓器需求增長，公司銅板帶業(yè)務(wù)有望維持較高景氣；③價：公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)，積極開拓高附加值產(chǎn)品的市場。
?。?）壓延銅箔業(yè)務(wù)：①公司壓延銅箔產(chǎn)品主要應(yīng)用于LED、印刷線路板、新能源軟連接、板式熱換器、背膠銅箔等領(lǐng)域，目前產(chǎn)品加工厚度已達(dá)到9微米。公司現(xiàn)有產(chǎn)能1萬噸，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段，2022年產(chǎn)量/銷量分別為0.29/0.29萬噸，噸毛利為2685元；根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年中國壓延銅箔產(chǎn)量為1.5萬噸，公司市占率約為19%；2023Q1產(chǎn)量/銷量分別為0.09/0.09萬噸；②量：公司積極推進(jìn)壓延銅箔生產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放，不斷開拓壓延銅箔市場，提升壓延銅箔產(chǎn)銷量；預(yù)計2023年公司銅箔出貨量將達(dá)到0.6萬噸；③價：公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)，積極開拓高附加值產(chǎn)品的市場。
2、動力電池金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)：托盤產(chǎn)品訂單量進(jìn)一步飽滿，市占率有望提高
公司現(xiàn)有電池托盤產(chǎn)能30萬件。2022年7月，公司擬擴(kuò)大動力電池金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，將新能源汽車電池包托盤及儲能用電池包托盤年產(chǎn)能擴(kuò)建至50萬件；截止2022年報，公司擁有電池托盤年產(chǎn)能30萬件，目前正在產(chǎn)能爬坡和積極開拓市場，剩余20萬件產(chǎn)能擴(kuò)建正在推進(jìn)。2022年產(chǎn)量/銷量分別為3.88/3.07萬件；2023Q1產(chǎn)量/銷量分別為0.39/0.52萬件。
獲得項目定點(diǎn)，托盤產(chǎn)品訂單量進(jìn)一步飽滿，市占率有望提高。公司托盤產(chǎn)品主要客戶包括奇瑞、合眾等車企，2月23日公司收到項目定點(diǎn)通知郵件，子公司眾源新能源成為蕪湖奇達(dá)動力電池系統(tǒng)有限公司某車型新能源電池下殼體總成及附件的供應(yīng)商，項目預(yù)計將于下半年量產(chǎn)供貨。2023年公司將以市場需求和客戶需求為導(dǎo)向，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，同時積極開拓新的客戶，預(yù)計伴隨公司與客戶建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系、產(chǎn)品生產(chǎn)效率及品質(zhì)不斷提升，公司托盤產(chǎn)品市占率有望持續(xù)提高。
3、防腐材料業(yè)務(wù)：積極推進(jìn)項目認(rèn)證，努力拓展高端市場
哈船材料試生產(chǎn)方案已通過現(xiàn)場審查。公司5萬噸防腐&保溫材料項目試生產(chǎn)方案已通過現(xiàn)場審查，2023Q1產(chǎn)量/銷量分別為153/129噸；2023Q2開始試生產(chǎn)，該項目計劃通過“以量起步”方式，以達(dá)到盈虧平衡作為早期經(jīng)營目標(biāo)。公司積極籌劃船級社認(rèn)證等各項認(rèn)證，為進(jìn)一步拓展高端市場做好充分準(zhǔn)備。公司防腐材料團(tuán)隊技術(shù)實(shí)力雄厚，防腐研究行業(yè)領(lǐng)先，公司努力實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，預(yù)計伴隨防腐材料業(yè)務(wù)放量，公司業(yè)績有望開辟新增長極。
4、其他業(yè)務(wù)
電池鋁箔：2022年度公司非公開發(fā)行A股股票擬募集資金總額不超過7.3億元，其中1.9億元擬用于眾源鋁箔年產(chǎn)5萬噸電池箔項目（一期年產(chǎn)2.5萬噸電池箔）。眾源鋁箔位于安徽省蕪湖市，地域優(yōu)勢顯著，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系完備，一期2.5萬噸電池箔項目預(yù)計將于2023年底竣工投產(chǎn)。公司有望通過動力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)與頭部車企客戶形成綁定，在電池托盤業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時，進(jìn)一步為客戶提供電池鋁箔產(chǎn)品，充分發(fā)揮自身在新能源產(chǎn)業(yè)鏈多矩陣覆蓋的優(yōu)勢。
儲能業(yè)務(wù)：公司主要從事EPC及后期的運(yùn)營、維護(hù)業(yè)務(wù)
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