>> 中泰證券-天融信(002212)穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展，公司提質(zhì)增效效果顯著-230507
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 1124KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣,蘇儀 |
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投資事件：公司發(fā)布2023年一季報：2023年一季度營業(yè)收入4.69億元，同比增長23.81%；歸母凈利潤-0.91億元，虧損同比擴(kuò)張40.96%；扣非歸母凈利潤-0.97億元，虧損同比擴(kuò)張35.65%。
一季度新增訂單量彰顯市場恢復(fù)向好，公司營收持續(xù)穩(wěn)健增長。公司2023年Q1營收4.69億元，同比增長23.81%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額顯著提高，同比增長81.51%，為公司的穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展提供有力保障。公司2023年收入增長目標(biāo)是30%。從營銷端來看包含了行業(yè)側(cè)和區(qū)域側(cè)，行業(yè)側(cè)，公司在金融、運(yùn)營商、能源、教育、醫(yī)療、地市和縣區(qū)政府、政法等行業(yè)的增長目標(biāo)高于30%；區(qū)域側(cè)，渠道拓展的增長目標(biāo)高于30%。從產(chǎn)品端來看，公司在云計算、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、云安全、云服務(wù)等方向的增長目標(biāo)高于30%，國產(chǎn)化方向的增長目標(biāo)是融入其中的。
公司提質(zhì)增效效果明顯，毛利率有所下滑。公司2023年Q1毛利率為45.06%，相較于2022年同期下降了22.58pcts。報告期內(nèi)，公司提質(zhì)增效效果明顯，期間費(fèi)用總計同比下降0.74%，費(fèi)用率下降22.97pcts。從研發(fā)費(fèi)用來看，公司新方向投入布局基本完成，2022年研發(fā)費(fèi)用增速明顯放緩，預(yù)計2023年研發(fā)費(fèi)用增速將相對穩(wěn)定。從銷售側(cè)來看，公司2022年進(jìn)行了人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，希望近兩年銷售費(fèi)用增速遠(yuǎn)低于收入增速，人均產(chǎn)出逐步提升。
核心發(fā)力三大主營業(yè)務(wù)及四大重點(diǎn)領(lǐng)域，充分享受行業(yè)紅利。公司核心發(fā)力三大主營業(yè)務(wù)，其中網(wǎng)絡(luò)安全推動持續(xù)快速增長，數(shù)據(jù)安全研發(fā)布局早，市場空間大，云計算已經(jīng)具備齊全的產(chǎn)品和解決方案，能夠?qū)崿F(xiàn)快速規(guī)?；砷L。同時公司重點(diǎn)布局四大領(lǐng)域，信創(chuàng)方面，公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，也是最明確的快速增長領(lǐng)域；在大數(shù)據(jù)與安全運(yùn)營板塊公司客戶積累豐富，訂閱業(yè)務(wù)增長前景廣闊；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)方面，公司產(chǎn)品及方案布局已完成，增速快；AI網(wǎng)絡(luò)安全方面，公司投入早，技術(shù)積累豐厚，多款產(chǎn)品已發(fā)布，AI能力將進(jìn)一步賦能產(chǎn)品、方案、服務(wù)并增強(qiáng)競爭力。隨著網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的需求不斷提升，公司將充分享受行業(yè)紅利。
投資建議：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年收入46.06、58.83、72.05億元，同比增長30%、28%、22%；考慮到公司利潤端有所調(diào)整，公司歸母凈利潤4.23、5.96、7.97億元；公司2023/2024/2025年EPS分別為0.36/0.50/0.67元，對應(yīng)PE 31.0/22.0/16.4倍，考慮收入高成長和有效控費(fèi)，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情影響，新市場開拓風(fēng)險，公司業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，市場競爭加劇
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