>> 興業(yè)證券-天融信(002212)營收逆勢增長，新業(yè)務(wù)拓展成效顯著-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
883KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣佳霖 |
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事件：天融信發(fā)布2022年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.43億元，同比增長5.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比下滑10.83%。
營收逆勢增長，行業(yè)與商業(yè)客戶營收高增。2022年，公司整體營收在行業(yè)面臨較大壓力下，實現(xiàn)正向增長。其中，基礎(chǔ)安全產(chǎn)品實現(xiàn)收入24.34億元，同比增長8.08%；大數(shù)據(jù)與態(tài)勢感知產(chǎn)品及服務(wù)實現(xiàn)收入3.45億元，同比下滑11.23%；基礎(chǔ)安全服務(wù)實現(xiàn)收入4.41億元，同比增長2.23%；云計算與云安全產(chǎn)品及服務(wù)實現(xiàn)收入3.19億元，同比增長15.52%。2022Q4單季，實現(xiàn)收入20.80億元，同比增長6.04%。公司不斷拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，落實行業(yè)深耕和地市下沉，行業(yè)客戶營收同比增長64.73%，商業(yè)客戶營收同比增長54.95%。
綜合毛利率穩(wěn)中有升，期間費用管控良好。2022年，公司綜合毛利率59.72%，較上一年同期提升+0.31pcts。期間費用總計同比增加5.16%，略低于收入增速，期間費用管控良好；其中，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為22.92%、9.09%、23.16%，費用率同比變動+1.47pcts、-0.97pcts、-0.79pcts。公司凈利潤微幅下滑，主要是因為交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益、信用減值損失科目對凈利潤的擾動。
防火墻行業(yè)領(lǐng)軍，“技術(shù)+銷售”雙驅(qū)動。公司防火墻類產(chǎn)品已連續(xù)23年位居國內(nèi)市場第一，已形成“一專多強”網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品技術(shù)體系，目前具有完善和成熟的產(chǎn)品體系，未來會逐步釋放規(guī)模效應(yīng)。公司基于國產(chǎn)軟硬件的“天融信昆侖”系列產(chǎn)品已有63款209個型號，在信創(chuàng)產(chǎn)品入圍中保持品類與型號數(shù)量絕對領(lǐng)先；發(fā)布多云融合的天融信太行云3.0等云計算產(chǎn)品，在政府、運營商等多個行業(yè)形成規(guī)?；瘧?yīng)用。2023年公司將進(jìn)一步優(yōu)化市場營銷結(jié)構(gòu)，提高銷售人均產(chǎn)出，在重點行業(yè)內(nèi)深入挖掘行業(yè)縱深市場需求，實現(xiàn)行業(yè)帶動地方、地方驅(qū)動行業(yè)的營銷業(yè)務(wù)推進(jìn)態(tài)勢，持續(xù)完善“銷售行業(yè)化+渠道合作”業(yè)務(wù)布局。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為4.47/5.82/6.78億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：網(wǎng)絡(luò)安全市場競爭加劇；技術(shù)研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；商譽減值風(fēng)險。
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