久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

營收盈利同比下滑，行業(yè)整體需待恢復(fù)
　　營收方面，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收35.43億元，同比增長5.7%，未達(dá)30%增速目標(biāo)；2022Q4實(shí)現(xiàn)營收20.8億元，同比增長6.0%，主要系1）政府收入同比下降32.9%；2）地市下沉和渠道拓展落實(shí)，行業(yè)客戶營收同比增長64.7%，商業(yè)客戶營收同比增長55.0%。
　　凈利潤方面，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比下降10.8%;2022 Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.25億元，同比上升93.2%，主要系1）費(fèi)用控制，公司費(fèi)用2022年總計(jì)同比增加5.2%，遠(yuǎn)低于前期費(fèi)用增速；2）費(fèi)用資本化：公司2022年研發(fā)費(fèi)用資本化3.3億元，同比增加9.9%。
　　費(fèi)用方面，研發(fā)費(fèi)用增速較前期明顯放緩，同比增加2.2%，較年度控制目標(biāo)25%低22.8 pct；銷售費(fèi)用同比增加13.0%，較年度控制目標(biāo)35%低22.1 pct；管理費(fèi)用同比下降4.5%，主要系人員控制，2022年公司領(lǐng)取薪酬員工6682人，同比增加6.6%；其中研發(fā)人員2986人，同比下降5.5%。
　　保持防火墻市場領(lǐng)先地位，橫向拓展下游行業(yè)
　　IDC預(yù)計(jì)到2026年，中國網(wǎng)絡(luò)安全支出規(guī)模將達(dá)到288.6億美元，而在安全硬件市場規(guī)模中防火墻類產(chǎn)品占比為78.3%，是占比最大的單一子市場。公司作為上市公司中成立最早的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，在防火墻類產(chǎn)品整體市場中已連續(xù)23年位居國內(nèi)市場第一，VPN、IDPS、WAF、網(wǎng)閘、安全管理、零信任、響應(yīng)和編排軟件、終端安全軟件、EDR、安全咨詢服務(wù)、托管安全服務(wù)等產(chǎn)品及服務(wù)均處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。依靠產(chǎn)品能力以及銷售渠道下沉，公司2022年運(yùn)營商行業(yè)同比增長21.7%，能源行業(yè)同比增長50.9%，交通行業(yè)同比增長35.5%，衛(wèi)生行業(yè)同比增長27.2%，教育行業(yè)同比增長16.7%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入45.7/55.3/67.15億元，同比增長29%/21%/22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6/3.3/4.4億元，同比增長28%/26%/34%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。