>> 光大證券-天融信(002212)2022年度報告點評：平穩(wěn)度過疫情沖擊，新安全方向投入布局成效漸顯-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳春旸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月21日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收35.43億元，同比增長5.71%；歸母凈利潤2.05億元，同比下降10.83%。
四大細(xì)分方向收入逆勢高增，新安全場景投入迎來收獲期。公司數(shù)據(jù)安全、云計算和云安全、信創(chuàng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全收入同比增長53.2%、33.6%、25.7%、44.4%。2022年，公司致力于從體系研究、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、安全服務(wù)、人才培養(yǎng)等維度推進(jìn)數(shù)據(jù)安全體系化建設(shè)；持續(xù)完善公司云計算產(chǎn)品與解決方案，行業(yè)客戶實現(xiàn)快速覆蓋；信創(chuàng)業(yè)務(wù)方面，持續(xù)推進(jìn)基于國產(chǎn)軟硬件架構(gòu)的產(chǎn)品研發(fā)與適配工作，截至2022年末，公司基于國產(chǎn)軟硬件的“天融信昆侖”系列產(chǎn)品已有63款209個型號，在信創(chuàng)產(chǎn)品入圍中保持品類與型號數(shù)量絕對領(lǐng)先；針對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全，公司已發(fā)布覆蓋工業(yè)控制系統(tǒng)的全系列專用產(chǎn)品。
疫情期間控費效果顯著，期待網(wǎng)安需求加強下的業(yè)績釋放。2022年疫情影響下，公司簽單與交付環(huán)節(jié)受阻，收入確認(rèn)進(jìn)度放緩。公司合理控制費用投入，研發(fā)人員數(shù)量同比減少5.5%，研發(fā)費用率下降0.8個百分點；銷售人員數(shù)量同比增長9.6%，銷售費用率增加1.5個百分點（2021年同比上年增加10.7個百分點），控費效果明顯。2023年，隨著網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域各項法律、法規(guī)、政策文件出臺，網(wǎng)安需求持續(xù)加強，公司業(yè)績有望實現(xiàn)釋放。
堅持技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，夯實AI網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域領(lǐng)先者地位。公司在數(shù)據(jù)安全方面，發(fā)布數(shù)據(jù)出境自評估解決方案和“六步走”的數(shù)據(jù)安全治理體系。云計算方面，發(fā)布多云融合的天融信太行云3.0、支持雙棧融合的超融合3.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0、國產(chǎn)化桌面云產(chǎn)品。邊緣計算方面，發(fā)布TopSASE解決方案，將SD-WAN和SSE解決方案深度融合，提供全棧交付、多元融合、隨需訂閱、云地一體的網(wǎng)絡(luò)與安全服務(wù)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全方面，發(fā)布工控防火墻、工控網(wǎng)閘、工控主機衛(wèi)士等10+款國產(chǎn)化工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品。在AI網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，公司具有多年的安全數(shù)據(jù)積累，從2019年起，應(yīng)用AI技術(shù)，陸續(xù)發(fā)布了融入AI技術(shù)的多款創(chuàng)新型產(chǎn)品。基于大模型技術(shù)，在惡意樣本檢測與分析、攻擊行為發(fā)現(xiàn)與溯源、安全情報推理與生成、自動化漏洞挖掘與評估、智能化安全服務(wù)與運營等方向形成了豐富技術(shù)成果。
盈利預(yù)測：考慮到公司新業(yè)務(wù)方向的持續(xù)投入，下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測至4.97/6.51億元（調(diào)整幅度-14.5%/-14.0%），新增25年歸母凈利潤預(yù)測8.17億元；23-25年EPS分別為0.42/0.55/0.69元，對應(yīng)PE為27x/21x/17x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期。
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