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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，2022全年實(shí)現(xiàn)收入35.43億元，同比增長(zhǎng)5.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降10.83%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.54億元，同比下降0.14%。2022年，公司綜合毛利率為59.72%。
　　行業(yè)客戶(hù)高速增長(zhǎng)，渠道戰(zhàn)略成效顯著。收入端，分行業(yè)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)、商業(yè)客戶(hù)收入保持高速增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)54.95%、64.73%，但同時(shí)公司政府客戶(hù)受到疫情影響，采購(gòu)需求及預(yù)算縮減，導(dǎo)致22年公司政府端收入同比下降32.89%。22年公司持續(xù)推進(jìn)渠道戰(zhàn)略，進(jìn)一步落實(shí)了地市下沉和渠道拓展工作，目前公司已擁有1.5w+合作伙伴，地市縣市場(chǎng)覆蓋面達(dá)到90%。費(fèi)用端，公司綜合費(fèi)用增速放緩，研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用比年度控制目標(biāo)分別低22.77pct、22.05pct，管理費(fèi)用同比下降4.48%。
　　數(shù)據(jù)安全、云安全、信創(chuàng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)整體保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，1）數(shù)據(jù)安全：22年收入同比增長(zhǎng)53.21%，22年推出了分類(lèi)分級(jí)、管控平臺(tái)、DLP等十余款數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品；2）云安全：22年收入同比增長(zhǎng)33.60%，發(fā)布了太行云3.0、超融合3.0、桌面云3.0等多款云產(chǎn)品；3）信創(chuàng)：22年收入同比增長(zhǎng)25.73%，公司“天融信昆侖”系列產(chǎn)品已經(jīng)有63款209個(gè)型號(hào)，并在黨政、金融、能源等30個(gè)行業(yè)進(jìn)行規(guī)?；瘧?yīng)用；4）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：22年收入同比增長(zhǎng)44.39%。公司發(fā)布了覆蓋工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全建設(shè)、監(jiān)管、運(yùn)營(yíng)等全系列專(zhuān)用產(chǎn)品。
　　投資建議：預(yù)計(jì)23/24年實(shí)現(xiàn)收入44.41/56.31億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.10/7.56億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)拓展不及預(yù)期。