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4月銷售84億、同比76%，前4月銷售575億、同比+106%、排名行業(yè)第13。根據(jù)CRIC榜單，華發(fā)股份2023年4月實(shí)現(xiàn)銷售金額84億元，同比+76%；銷售面積30萬方，同比+63%；從累計(jì)數(shù)據(jù)看，2023年1-4月實(shí)現(xiàn)銷售金額575億元，同比+106%；銷售面積194萬方，同比+109%。2023年以來公司銷售同比表現(xiàn)顯著強(qiáng)于我們跟蹤的50家房企（銷售金額4月單月同比+27%、1-4月累計(jì)同比+7%）。根據(jù)CRIC數(shù)據(jù)，公司1-4月銷售額全國排名第13位，較2022年末繼續(xù)提升5名，實(shí)現(xiàn)逆境彎道超車。銷售端持續(xù)強(qiáng)勢，源于公司優(yōu)異的項(xiàng)目區(qū)域布局及品牌效應(yīng)。
　　 1季度拿地88億、同比1060%、對應(yīng)拿地/銷售額比18%，投資聚焦核心城市。23Q1公司在成都、杭州累計(jì)獲取3幅地塊，此外收購深圳融創(chuàng)文旅持有的深圳融華置地51%股權(quán)（股權(quán)收購價(jià)35.7億元）及債權(quán)及利息（債權(quán)收購價(jià)1,190.24萬元）。公司23Q1累計(jì)拿地面積153.98萬方，同比+1672%；拿地金額88.01億元（收并購按權(quán)益金額計(jì)算），同比+1060%，拿地銷售金額比18%、拿地銷售面積比94%。2022年末公司待開發(fā)土儲386萬平，在建1,385萬平，公司堅(jiān)持4+1全國性戰(zhàn)略布局，已進(jìn)駐近50個(gè)城市，主要布局在核心一二線城市。
　　三條紅線穩(wěn)居綠檔，融資通暢、推進(jìn)股權(quán)再融資預(yù)案、融資優(yōu)勢助力積極擴(kuò)張。2023Q1末，公司貨幣資金555.7億元，同比+1.3%；剔預(yù)后資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，凈負(fù)債率72.8%，現(xiàn)金短債比2.0倍，穩(wěn)居三道紅線綠檔。公司23年至今發(fā)行超短融、中票及ABS合計(jì)50億元，加權(quán)票面利率4.5%；此外公司于2022年12月發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過60億元，其中華發(fā)集團(tuán)認(rèn)購金額不超過30億元，股權(quán)融資方案也將進(jìn)一步助力公司的逆勢積極擴(kuò)張。
　　投資分析意見：銷售領(lǐng)跑行業(yè)，投資聚焦核心城市，維持“買入”評級。華發(fā)股份國企背景，近來銷售實(shí)現(xiàn)快速增長，土地儲備充足且聚焦核心都市圈；降負(fù)債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長性、安全性兼具。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為30.3、33.2、37.9億元，當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)23/24PE為7.4/6.7X，我們看好公司在行業(yè)格局優(yōu)化中將獲得銷量和盈利能力的雙升，維持目標(biāo)價(jià)15.1元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，銷售超預(yù)期下滑，股權(quán)融資、項(xiàng)目收購具備不確定性，近期收到向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函尚未回復(fù)，存在不確定性。