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4月，申萬銀行錄得漲跌幅4.18%，跑贏上證指數(shù)2.64 pct.，跑贏滬深300指數(shù)4.72 pct.，月漲跌幅在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第5位。
　　板塊估值上行。截至4月28日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）4.87X，較上月末上升0.27X，相比A股估值折價(jià)73.35%；板塊整體市凈率0.54X，較上月末略升0.03X，相比A股估值折價(jià)69.01%。
　　同業(yè)存單到期收益率下行。AAA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.94%、2.36%、2.45%，較3月末分別上升/下降了-5BP/1BP/-3BP。AA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為2.05%、2.50%、2.62%，較3月末分別下降了5BP/2BP/4BP。4月貨幣政策更偏穩(wěn)健，月末MLF小幅超額續(xù)作，逆回購適量操作補(bǔ)充流動(dòng)性，平抑月中稅期波動(dòng)，狹義流動(dòng)性平穩(wěn)偏松。
　　理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率同比下行。同比來看，所有期限理財(cái)預(yù)期收益率均下降，其中1個(gè)月、2周期收益率降幅最大，分別下降67BP、58BP。
　　投資建議：4月，上市銀行陸續(xù)披露2023年一季度業(yè)績報(bào)告，23Q1受貸款重定價(jià)和存款定期化影響，銀行業(yè)基本面承壓，展望全年，一季度為銀行業(yè)績低點(diǎn)，定價(jià)預(yù)期將進(jìn)入改善通道。資產(chǎn)端，金融讓利壓力趨緩，今年以來央行、銀保監(jiān)相關(guān)會(huì)議、報(bào)告有明顯口徑變化，不再提及“金融系統(tǒng)向?qū)嶓w讓利”、銀保監(jiān)會(huì)在服務(wù)小微企業(yè)的全年工作目標(biāo)中提及“2023年小微企業(yè)貸款利率總體保持平穩(wěn)”，與2022年提及的“力爭下降”相比，貸款定價(jià)有望企穩(wěn)。負(fù)債端，多家中小銀行補(bǔ)降存款利率，4月市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》，引入扣分懲罰機(jī)制引導(dǎo)存款利率下行。隨著息差企穩(wěn)，業(yè)績回暖，銀行板塊行情有望持續(xù)。個(gè)股層面，建議關(guān)注業(yè)務(wù)深度下沉、零售業(yè)務(wù)占優(yōu)的常熟銀行、郵儲(chǔ)銀行；業(yè)務(wù)布局成熟，有可持續(xù)盈利能力的招商銀行，以及區(qū)域性銀行中基本面向好、利潤中心多元化的寧波銀行、成都銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：息差企穩(wěn)不及預(yù)期；實(shí)體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。