>> 長江證券-煤炭與消費用燃料行業(yè)：動力煤價淡季筑底，把握低估值高股息配置良機-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 1086KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊上漲0.32%
本周長江煤炭指數(shù)上漲0.32%，跑贏滬深300指數(shù)0.62個百分點。其中動力煤指數(shù)漲幅0.59%，跑贏滬深300指數(shù)0.89個百分點；煉焦煤指數(shù)漲幅0.05%，跑贏滬深300指數(shù)0.35個百分點；煤炭煉制指數(shù)跌幅0.47%，跑輸滬深300指數(shù)0.17個百分點。價格方面，截至5月6日，秦皇島港動力煤市場價為995元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸；京唐港主焦煤庫提價為1970元/噸，周環(huán)比下跌130元/噸；天津港一級冶金焦平倉價為2290元/噸，周環(huán)比下跌300元/噸。
動力煤：煤價趨穩(wěn)震蕩，迎峰度夏漸近關(guān)注日耗回升節(jié)奏
需求方面，截至5月4日二十五省日耗煤量484.7萬噸，周環(huán)比減少0.4%。電廠庫存方面，截至5月4日，二十五省電廠庫存環(huán)比提升4.7%，可用天數(shù)環(huán)比提升1.1天至22.1天。港口庫存方面，截至本周五北方四港庫存環(huán)比提升3.29%。供給方面，本周“三西”地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比減少0.41%。海外方面，截至周三澳大利亞5500大卡普氏價格指數(shù)為121.1美元/噸，周環(huán)比持平。展望后市，盡管隨著大秦線檢修結(jié)束北港庫存或有回升，疊加淡季需求偏弱，煤價短期上行動力不足，但在成本支撐及迎峰度夏預(yù)期下貿(mào)易商挺價心理較強，下行空間同樣有限，預(yù)計短期內(nèi)動力煤價維持窄幅震蕩，后期多關(guān)注日耗回升節(jié)奏及水電出力情況。
雙焦：焦炭第六輪提降落地，雙焦市場短期仍偏弱勢
本周雙焦價格延續(xù)偏弱運行。供給方面，節(jié)假日前后產(chǎn)地煤礦大多維持正常生產(chǎn)，樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.04%。進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸僅4日通關(guān)772車，口岸成交氛圍冷清。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落至240.48萬噸，周環(huán)比減少1.26%，同時由于成材需求未見明顯起色，截至本周六螺紋鋼價格降至3750元/噸，環(huán)比下降2.09%。庫存方面，本周焦化廠及鋼廠維持原料煤低庫存運行，終端焦煤庫存合計周環(huán)比減少0.64%，同比偏低20.9%，仍處于歷史同期最低水平。焦炭方面，隨著焦炭第六輪提降落地，本周全國獨立焦化廠平均噸焦盈利35元/噸，周環(huán)比下降28元/噸。展望后市，由于成材價格震蕩回落、鋼廠盈利欠佳背景下高爐檢修或繼續(xù)增多、焦炭仍存在進一步跌價風(fēng)險，因此預(yù)計短期內(nèi)雙焦價格或仍偏弱勢，后續(xù)多關(guān)注鋼廠檢修及焦炭提降情況。
投資建議
短期視角下，煤炭板塊催化因素一方面或來自迎峰度夏煤價反彈預(yù)期，另一方面或來自“國企改革+中特估”概念下央國企估值修復(fù)預(yù)期，板塊低估值、高股息、安全邊際高的特性仍具備較強的投資吸引力。標的推薦方面：1）動力煤：隨著國內(nèi)煤價中樞延續(xù)高位預(yù)期強化，推薦有望持續(xù)受益于年度長協(xié)價格高位震蕩的龍頭標的陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源；此外，國內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強化，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽股份及盤江股份。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素下煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險。
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