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從披露的財(cái)報(bào)來看，家電行業(yè)23Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)回暖，其中營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、盈利能力以及現(xiàn)金流等指標(biāo)均有不同程度改善，呈現(xiàn)出較好的勢(shì)頭，具體來看：
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)：1）白電：23Q1收入增速改善，盈利表現(xiàn)超預(yù)期；2）廚衛(wèi)照明：公牛延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，疫后復(fù)蘇、地產(chǎn)回暖拉動(dòng)下，23Q1傳統(tǒng)廚電、照明顯著修復(fù)，集成灶降幅收窄；3）小家電：淡季背景下短期總體承壓，小熊、飛科、倍輕松逆勢(shì)增長(zhǎng)；4）零部件：整體高速成長(zhǎng)，海立短期承壓。
　　盈利能力：1）白電：23Q1毛利率、凈利率同比改善；2）廚衛(wèi)照明：多數(shù)盈利能力提升，火星人、億田有所下降，佛照基本持平；3）小家電：23Q1毛利率整體改善，凈利率表現(xiàn)則有所分化；4）零部件：除海立外，板塊盈利能力明顯提升。
　　經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流：1）白電：22年市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，多企業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比下滑，隨著疫后復(fù)蘇、地產(chǎn)銷售回暖，23Q1白電企業(yè)現(xiàn)金流迎來復(fù)蘇；2）廚衛(wèi)照明：22年集成灶受疫情影響較重，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流顯著下滑；得益于疫后復(fù)蘇、地產(chǎn)改善，23年Q1各企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況均顯著好轉(zhuǎn)；3）小家電：23Q1個(gè)護(hù)、按摩及投影經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流顯著修復(fù)；4）零部件：各公司表現(xiàn)較為分化。
　　經(jīng)營(yíng)效率：1）白電：疫情沖擊下22年存貨周轉(zhuǎn)惡化，23Q1明顯好轉(zhuǎn)；23Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍提升，預(yù)計(jì)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)渠道支持；2）廚衛(wèi)照明：傳統(tǒng)廚電經(jīng)營(yíng)效率明顯提升，集成灶有所減弱，照明方面公牛效率提升；3）小家電：23Q1除清潔、投影外存貨周轉(zhuǎn)效率均明顯提升，應(yīng)收賬款表現(xiàn)分化。4）零部件：除海立外，23Q1零部件存貨周轉(zhuǎn)加快、應(yīng)收周轉(zhuǎn)放緩。
　　投資建議：從財(cái)報(bào)來看，23Q1家電板塊表現(xiàn)回暖，而基于去年低基數(shù)疊加地產(chǎn)改善與消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)自23Q2開始板塊業(yè)績(jī)有望加速回暖，其中在渠道低庫(kù)存、經(jīng)銷商積極性提升且出口改善下，空調(diào)有望帶動(dòng)白電表現(xiàn)超預(yù)期，而隨著地產(chǎn)逐步傳導(dǎo)，廚電、集成灶有望逐步迎來改善，此外，在激勵(lì)落地、管理變革之下，部分公司有望迎來改善，綜上，我們建議重點(diǎn)布局白電龍頭與阿爾法品種。
　　隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)銷售回暖，同時(shí)出口逐步改善，白電廚電板塊將迎來改善，龍頭業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，今年地產(chǎn)回暖，集成灶具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，去年疫情導(dǎo)致基數(shù)較低，隨著消費(fèi)復(fù)蘇今年小廚電有望恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，推薦九陽(yáng)股份、新寶股份、小熊電器；今年自清潔產(chǎn)品將拉動(dòng)清潔電器行業(yè)景氣回升，中長(zhǎng)期來看，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影具備成長(zhǎng)性，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加車載業(yè)務(wù)落地、影院業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售低迷、消費(fèi)需求疲軟、原材料價(jià)格波動(dòng)等。