久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入630.34億元，同比增長78.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤39.10億元，同比增長0.32%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤39.80億元，同比增長3.29%；23年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入191.10億元，同比增長44.64%，環(huán)比增長33.43%；23年Q1實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤10.24億元，同比-15.10%，環(huán)比+13.52%；23年Q1實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤9.96億元，同比下滑16.32%，環(huán)比-6.18%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　減值拖累22年業(yè)績表現(xiàn)。1）主要產(chǎn)品出貨量大幅提升，毛利同比增厚45.35億元：鎳產(chǎn)品出貨量約6.73萬噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比增長311.53%，華越公司2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤22.62億元（yoy+347%）；三元前驅(qū)體出貨量9.89萬噸（含內(nèi)部自供），同比增長63.90%，前驅(qū)體板塊實(shí)現(xiàn)毛利20.45億元，毛利率由15%→21%，前驅(qū)體平均單噸利潤約0.48萬元/噸；正極材料銷量8.92萬噸，天津巴莫實(shí)現(xiàn)凈利潤14.53億元，單噸利潤約1.63萬元/噸。2）投資收益同比增厚8.64億元：新越科技權(quán)益法下確認(rèn)投資收益7.02億元，同比增長126%；正極合資項(xiàng)目浦華、樂友分別確認(rèn)投資收益0.44和8.19億元。3）減值損失減利13.71億元：由于鈷價(jià)在報(bào)告期內(nèi)快速下行，且剛果金原料運(yùn)輸?shù)絿鴥?nèi)存在3個(gè)月左右的時(shí)滯，計(jì)提資產(chǎn)減值損失12.92億元，計(jì)提信用減值2.10億元，鈷價(jià)目前以及跌至25萬元/噸左右，價(jià)格已經(jīng)跌至歷史底部區(qū)間，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放。
　　鎳項(xiàng)目逐漸成為公司主要利潤增長點(diǎn)。公司華越6萬金屬噸氫氧化鎳項(xiàng)目目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)，22年實(shí)現(xiàn)凈利潤22.62億元，業(yè)績表現(xiàn)亮眼；華科4.5萬金屬噸高冰鎳項(xiàng)目于22年Q4投料試產(chǎn)，并于23年一季度末基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。目前規(guī)劃鎳項(xiàng)目總產(chǎn)能達(dá)到64.5萬金屬噸，一體化布局優(yōu)勢逐漸凸顯。
　　 Arcadia鋰項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期。2022年4月，公司完成了對津巴布韋前景鋰礦的收購，項(xiàng)目規(guī)劃5萬噸LCE的鋰精礦產(chǎn)能。2023年3月，Arcadia開發(fā)項(xiàng)目全部產(chǎn)線已完成設(shè)備安裝調(diào)試工作，并成功產(chǎn)出第一批產(chǎn)品，首批鋰精礦于4月22日發(fā)運(yùn)，其配套的5萬噸鋰鹽項(xiàng)目正在建設(shè)中。鋰項(xiàng)目從交割到投產(chǎn)，僅用時(shí)1年左右，體現(xiàn)了華友超高的執(zhí)行效率。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司通過上控資源，向下拓展鋰電材料市場，致力于成長為鋰電材料行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。我們下調(diào)2023-2025年鈷價(jià)假設(shè)為25、20、20萬元/噸，鋰價(jià)假設(shè)為25、15、15萬元/噸，鎳價(jià)假設(shè)為2.0、1.8、1.6萬美元/噸，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為72.86、98.68和112.97億元（23-24年凈利潤預(yù)測前值91.96和133.37億元），按照826.6億元市值計(jì)算，對應(yīng)PE分別為11.3/8.4/7.3X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主營產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；需求測算偏差以及研報(bào)使用公開信息滯后；核心假設(shè)條件變動(dòng)造成盈利預(yù)測不及預(yù)期；研究報(bào)告使用的公開資料存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。