>> 國泰君安-國君策略2023年5月金股組合：重點在風險特征不高的成長-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
1762KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕，蘇徽 |
| 下載權限： |
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5月金股組合：1、電子：中微公司/中芯國際；2、通信：中國移動/威勝信息；3、計算機：淳中科技/恒生電子；4、機械：紐威股份；5、中小盤：華特氣體；6、醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥/華潤三九；7、食品飲料：青島啤酒/迎駕貢酒；8、社服零售：老鳳祥；9：家電：美的集團/海爾智家；10、銀行：江蘇銀行；11、非銀：中國太保；12、建筑：中國中鐵/陜西建工。
大勢研判：疾風知勁草，回調遇良機。我們在報告“大象也能起舞”中指出上證3400不會一蹴而就，需要反復和充分的換籌。短期快速風險釋放有助于市場在調整后企穩(wěn)，本輪市場結構性做多的邏輯并非來自于外部，而是國內經濟與政治環(huán)境穩(wěn)定、社會利率下降、政策發(fā)力科技轉型與國有經濟改革，持有貨幣的收益&意義不大，這是一個找資產/找機會的時期。因此，我們認為把握結構性做多的核心，在調整中逆向布局，疾風方知勁草。當下投資者對政策預期、地緣預期均不高且較充分，因此指數調整我們認為空間不大，但風險事件的出現仍然會改變預期的態(tài)度、分布與加劇觀望情緒。要回避純主題炒作的股票，并逐漸過渡到預期有望上修、風險特征不高的成長股。
大象也能跳舞，繼續(xù)看好中特估+類債重疊資產的重估。當前國內相對穩(wěn)定的風險環(huán)境，對于投資者而言更多要考慮的是如何做多，如何把握節(jié)奏。貨幣資產收益偏低，類債（高股息）股票資產相對優(yōu)勢上升，當前紅利指數股息率接近7%，已明顯高于AA信用債收益率，更是大幅好于貨幣收益。更重要的是，中國A股高分紅領域更多集中于資源、建筑與金融，這意味著經濟周期的改善、一帶一路的推進尤其與中特估相重疊（隱含國改與整合的預期）的領域，其投資邏輯同期在改善。因此，社會利率預期的下降與中特估/國改正在令這部分低估值、高分紅、具有整合預期的資產具備估值彈性與新的成長性。
看好風險特征不高的成長股：中特估/數字經濟/創(chuàng)新藥&半導體。1）繼續(xù)看好股價調整充分、盈利預期見底，微觀交易結構較優(yōu)，且中期維度受益周期性復蘇和技術創(chuàng)新板塊，美元緊縮周期的尾聲也有利于長久期資產，繼續(xù)看好低位成長：創(chuàng)新藥、半導體。2）在傳統(tǒng)領域中關注受益于復蘇、一季報有望超預期的成長性的細分：啤酒/食品，以及受益于中特估+類債資產的重估：建筑/石化/金融；3）看好中期空間大、產業(yè)政策不斷催化的TMT成長股，下一階段重點關注數據要素&經濟相關子板塊：運營商/云服務/算力/數據安全等。
風險提示：全球地緣政治的不確定性、國內宏觀政策的不確定性。
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