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家電行業(yè)23Q1收入同比轉正，利潤增速居于中游。采用我們選擇的59家重點公司口徑：2022Q4實現(xiàn)收入3595億元，同比下降8.57%，2023Q1實現(xiàn)收入3685億元，同比增長2.31%。2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤193.98億元，同比下滑10.44%，2023Q1實現(xiàn)歸母凈利潤221.53億元，同比增長0.45%。
　　白電行業(yè)：2023Q1營收恢復增長，歸母凈利潤雙位數(shù)增長。2022Q4和2023Q1，白電板塊分別實現(xiàn)營業(yè)總收入2015.92億元和2278.11億元，同比分別-6.42%和+6.16%，2022Q4收入增速較2021Q4下滑20.08個pcts，2023Q1收入增速較2022Q1降低3.90個pcts。2022Q4和2023Q1白電毛利率分別為28.18%/25.33%；凈利率分別為7.39%/7.78%，同比分別提升0.08/0.71個pcts；2022Q4和2023Q1期間費用率分別為15.69%/12.33%。
　　廚電行業(yè)：2023Q1收入端降幅收窄，凈利潤同比轉正。2022Q4和2023Q1廚電板塊分別實現(xiàn)營業(yè)總收入93.37/71.73億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.53/8.44億元。收入同比下降9.95%/5.14%，歸母凈利潤同比提升359.01%/5.56%。2022Q4和2023Q1廚電行業(yè)毛利率為40.10%/42.06%，同比提升3.08/2.72個pcts；凈利率為7.94%/11.69%，同比提升6.30/1.09個pcts。
　　小家電行業(yè)：2023Q1收入下滑延續(xù)，毛利率延續(xù)增長趨勢。2022Q4/2023Q1小家電板塊共實現(xiàn)營業(yè)總收入308.05/243.39億元，同比減少12.09%/12.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.56/20.77億元，同比下降28.13%/25.37%。2022Q4/2023Q1小家電板塊銷售毛利率為35.91%/34.23%，同比增長6.82/2.79個pcts。
　　黑電行業(yè)：2023Q1收入同比下滑，業(yè)績大幅下滑。2022Q4黑電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入927.25億元，同比下滑15.39%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-2.31億元，同比轉負。2023Q1黑電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入858.72億元，同比下滑1.56%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8.73億元，同比下滑65.04%。2022Q4起液晶面板價格環(huán)比迎來反彈。
　　零部件行業(yè)：2023Q1收入小幅增長，凈利潤延續(xù)雙位數(shù)增長。2022Q4零部件板塊實現(xiàn)收入249.92億元，同比增長10.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.39億元，同比增長41.61%。2023Q1零部件板塊實現(xiàn)收入233.16億元，同比增長0.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.73億元，同比增長58.55%。2022Q4和2023Q1零部件行業(yè)銷售毛利率分別為17.43%/16.28%，同比分別+5.17/+3.30個pcts；期間費用率同比分別+2.84/0.90個pcts至7.52%/6.51%。
　　投資分析意見：1）地產(chǎn)鏈：大廚電和白電板塊具有較強的后地產(chǎn)屬性，大廚電板塊首推標的老板電器，除傳統(tǒng)廚電以外，推薦集成灶行業(yè)的兩大龍頭億田智能和火星人；白電板塊首推標的為海信家電，三大白電龍頭美的、格力、海爾亦會受益；2）新消費：成長性板塊估值經(jīng)歷回調，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內銷新品持續(xù)推進的石頭科技、科沃斯；推薦國內龍頭地位穩(wěn)固，海外需求放量在即的極米科技以及影院租賃業(yè)務持續(xù)復蘇，車載業(yè)務有望打開公司長期成長天花板的光峰科技；3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件龍二，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理龍一，儲能溫控和機器人業(yè)務打開新成長賽道；華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
　　風險提示：匯率波動風險，原材料價格波動風險，國際海運運力不足及運費提升風險。