>> 渤海證券-光線傳媒(300251)2022年年報及2023年一季報點(diǎn)評：電影業(yè)務(wù)在2023年Q1表現(xiàn)優(yōu)秀，動漫儲備豐富-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，同比減少35.35%，歸母凈利潤-7.13億元，同比減少128.72%，扣非后歸母凈利潤-7.87億元，同比減少76.97%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.13億元，同比減少6.43%，歸母凈利潤1.22億元，同比增加63.38%，扣非后歸母凈利潤1.18億元，同比增加175.09%。
點(diǎn)評：
電影及衍生品業(yè)務(wù)
2022年，受行業(yè)影響，公司大部分影片的上映計(jì)劃被推遲，年內(nèi)共上映了《狙擊手》、《十年一品溫如言》、《我是真的討厭異地戀》、《沖出地球》、《我們的樣子像極了愛情》、《狼群》6部影片，票房表現(xiàn)亦受到一定程度的影響，使公司2022年電影及相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)收入5.93億元，同比下滑35.13%；毛利率為13.13%，同比降低23.21個百分點(diǎn)。2023年一季度受市場回暖影響，公司電影及相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入本報告期票房的影片包括《深?！贰稘M江紅》《交換人生》《中國乒乓之絕地反擊》，總票房近60億元。公司2023年上半年已上映及已定檔的電影數(shù)量已超過2022年全年，影片供給恢復(fù)至正常水平。
電視劇業(yè)務(wù)
公司繼續(xù)推進(jìn)已有劇集片單的籌備制作，《山河枕》、《春日宴》、《拂玉鞍》、《大理寺少卿游》等劇集已與相關(guān)視頻平臺達(dá)成合作并順利推進(jìn)。由于上述劇集未到收入確認(rèn)期，使公司2022年電視劇業(yè)務(wù)的營收下降較為明顯。我們預(yù)計(jì)公司2023年在已完成電視劇陸續(xù)播出的前提下，電視劇業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況有望企穩(wěn)回升。
動漫業(yè)務(wù)
公司新成立了“光線動畫”廠牌，部分具體項(xiàng)目已經(jīng)在創(chuàng)作之中。與此同時，彩條屋與所投資公司合作推進(jìn)的多個重點(diǎn)項(xiàng)目的續(xù)集進(jìn)展順利。公司主投、發(fā)行的動畫電影《深?！酚?023年大年初一上映，豆瓣評分位于同期影片前列，取得了超過9億元的票房成績。2023年公司待上映的動畫電影包括《茶啊二中》、《大雨》；而《哪吒之魔童鬧?！贰ⅰ段饔斡浿笫ヴ[天宮》、《姜子牙2》、《大魚海棠2》、《朔風(fēng)》、《最后的魁拔》、《八仙過大?！?、《大理寺日志》、《相思》、《小倩》、《鳳凰》、《紅孩兒》、《二郎神》、《去你的島》等動畫電影的推進(jìn)工作都在有條不紊的進(jìn)行中，其中《哪吒之魔童鬧?！贰ⅰ缎≠弧奉A(yù)計(jì)將于2024年上映。
盈利預(yù)測與投資建議
我們認(rèn)為目前國內(nèi)電影行業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)回歸正軌，公司的主營業(yè)務(wù)也開始回暖。目前公司電影項(xiàng)目的整體儲備豐富，我們看好公司在真人電影、動畫電影領(lǐng)域的中長期發(fā)展?；谝陨?，我們預(yù)計(jì)公司2023年至2025年EPS分別為0.21元/0.26元/0.34元，給予“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示
疫情等外部環(huán)境因素?cái)_動，票房不達(dá)預(yù)期，政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，電影、電視劇制作周期不確定性，藝人經(jīng)紀(jì)的市場風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。
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