>> 國海證券-中國海油(600938)一季報點評：油氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長，重點項目推進順利-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
752KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李永磊,董伯駿,陳晨 |
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事件:
4月28日，公司發(fā)布2023年一季報：2023年第一季度，公司實現(xiàn)營收977.11億元，同比+7.50%，環(huán)比-12.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤321.13億元，同比-6.38%，環(huán)比-2.49%。銷售毛利率49.21%，同比減少9.17個百分點，環(huán)比增加0.11個百分點；銷售凈利率32.86%，同比減少4.87個百分點，環(huán)比增加3.23個百分點。
投資要點:
油價下行致Q1業(yè)績同環(huán)比下滑，公司油氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長
2023年一季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤321.13億元，同比-21.88億元，環(huán)比-8.19億元；其中實現(xiàn)毛利潤480.84億元，同比-49.83億元，環(huán)比-64.64億元。一季度毛利潤同環(huán)比下滑，主要由于國際油價震蕩走低，帶動公司石油平均實現(xiàn)價格出現(xiàn)下滑。據(jù)Wind，2023年一季度布倫特原油均價達82.23美元/桶，同比-15.80%，環(huán)比-7.25%；而公司增儲上產(chǎn)、提質(zhì)增效取得積極成效，油氣凈產(chǎn)量實現(xiàn)穩(wěn)步增長，2023Q1公司實現(xiàn)總凈產(chǎn)量163.9百萬桶油當(dāng)量，同比上升8.6%。同時，2023Q1公司投資凈收益8.74億元，同比+8.35億元，環(huán)比-4.23億元，環(huán)比下滑或由于對聯(lián)營合營企業(yè)投資收益減少所致；2023Q1公司公允價值變動凈收益5.53億元，同比+6.10億元，環(huán)比+14.08億元，或由于公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動所致。期間費用方面，2023年一季度，公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為0.89%/1.71%/-0.05%，同比+0.05/+0.11/-0.80pct，環(huán)比+0.11/-0.96/-0.82pct，期間費用控制良好。展望未來，在OPEC+產(chǎn)油國宣布自愿進行額外減產(chǎn)、美國戰(zhàn)略石油儲備來到歷史低位，以及中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升背景下，原油價格有望中高位維持；而公司持續(xù)推進增儲上產(chǎn)，新項目相繼落地，油氣產(chǎn)銷量有望持續(xù)提升，進而有效推動業(yè)績上行
資本開支大幅提升，新項目有序推進
公司積極推進重點項目建設(shè)，強化鉆完井質(zhì)量管理和進度把控，實現(xiàn)提產(chǎn)提效目標(biāo)。同時，推進在產(chǎn)油氣田穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整井部署，提升單井產(chǎn)量；扎實開展油氣藏精細研究，降低自然遞減率。2023年，公司預(yù)計有超過50個項目在建，包括中國的“深海一號”二期項目（陵水25-1氣田開發(fā)項目）、渤中19-6凝析氣田I期開發(fā)項目以及海外的圭亞那Payara項目、烏干達項目等；全年計劃有9個新項目投產(chǎn)，主要包括中國的渤中19-6凝析氣田I期開發(fā)、陸豐12-3油田開發(fā)以及海外的巴西Mero2和圭亞那Payara項目等。2023年第一季度，公司資本支出約人民幣247.36億元，同比上升46.1%，其中工程建設(shè)與開發(fā)生產(chǎn)板塊資本支出158.04億元，同比上升78.1%；勘探板塊資本支出49.19億元，同比上升26.9%。
首個深遠海浮式風(fēng)電平臺建造完工，綠色低碳工作穩(wěn)步推進
公司近年穩(wěn)步推進綠色低碳發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)進展順利，規(guī)?；@取海南東方海上風(fēng)電等項目。2023年3月26日，首個深遠海浮式風(fēng)電平臺“海油觀瀾號”在廣東珠海建造完工，將安裝于海南文昌海域?！坝^瀾號”是中國第一個工作海域距離海岸線100公里以上、水深超過100米的浮式風(fēng)電平臺，也是全球首個給海上油氣田供電、海域環(huán)境最惡劣的半潛式深遠海風(fēng)電平臺,投產(chǎn)后，風(fēng)機年發(fā)電量可達2200萬千瓦時，通過動態(tài)海纜接入海上油田群電網(wǎng)，每年可節(jié)約燃料近1000萬立方米天然氣，減少二氧化碳排放2.2萬噸。同時，油氣綠色生產(chǎn)也扎實推進，2022年中國海上首個碳封存示范工程在恩平油田群建成，渤中-墾利油田群岸電二期項目也建成投用。
盈利預(yù)測和投資評級預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1212.44、1302.79、1350.31億元，對應(yīng)PE為7.7、7.2、7.0倍，首次覆蓋，考慮公司新項目有序推進，成本控制能力不斷提升，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示國際原油和天然氣價格波動風(fēng)險、行業(yè)監(jiān)管及稅費政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、油氣儲量的不確定性風(fēng)險、海外經(jīng)營風(fēng)險。
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