>> 銀河證券-邦彥技術(shù)(688132)股權(quán)激勵落地，公司發(fā)展如虎添翼-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
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事件：公司發(fā)布《2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案）》，擬授予股票期權(quán)330萬份，總股本占比2.17%。首次行權(quán)價格為24.87元/股。
激勵計劃為公司發(fā)展提供長效助力。公司擬授予56名管理和技術(shù)核心人才330萬份股票期權(quán)數(shù)量，總股本占比2.17%。其中，首次授予股票期權(quán)297萬份。我們認(rèn)為該計劃將有效激發(fā)管理團隊的積極性，提高經(jīng)營效率，降低代理人成本，為公司發(fā)展提供長效助力。
業(yè)績考核復(fù)合增速35.2%，未來快速發(fā)展可期。該激勵計劃對公司發(fā)展的積極效應(yīng)明顯，經(jīng)營考核指標(biāo)為：以2022年為基數(shù)，2023至2025年營收增速目標(biāo)值為15%/35%/60%，對應(yīng)收入4.3億/5.0億/5.9億元，或凈利潤增速目標(biāo)值為30%/80%/150%，對應(yīng)凈利潤0.53億/0.74億/1.03億元，目標(biāo)值3年復(fù)合增速分別為17.0%和35.7%，成長性凸顯。未來兩年，隨著需求端訂單逐步釋放，公司有望迎高速增長。
行權(quán)價高于現(xiàn)價，彰顯發(fā)展信心。公司首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價格為24.87元/股，高于當(dāng)前股價24.01元/股，彰顯公司管理層對未來發(fā)展的信心。由于該期權(quán)基本為平價期權(quán)，因此股權(quán)激勵費用有限，對當(dāng)期業(yè)績影響微乎其微。
通信業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)中向好，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)將迎跨越式發(fā)展。艦船通信方面，國內(nèi)市場競爭偏良性，行業(yè)集中度較高。公司受益于新船型放量，2023年預(yù)計增長逾25%。融合通信方面，在國家力推一體化聯(lián)合作戰(zhàn)的背景下，融合通信將成為軍隊信息化建設(shè)的重要方向之一，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。預(yù)計公司融合通信業(yè)務(wù)2023至25年收入分別為1.24/1.55/1.94億，3年復(fù)合增速約44%。網(wǎng)絡(luò)安全方面，軍工網(wǎng)安市場“十四五”期間復(fù)合增速或?qū)⑦_(dá)25%至30%。公司涉足該領(lǐng)域時間較長，是該領(lǐng)域重大產(chǎn)品科研承擔(dān)者和產(chǎn)品提供商。隨著新定型產(chǎn)品進(jìn)入批產(chǎn)期，未來3年，該業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速或?qū)⑦_(dá)67%，實現(xiàn)從1到10的發(fā)展跨越。
布局民品電力專網(wǎng)市場，打造新業(yè)務(wù)增長級。公司受華能集團子公司西安熱工研究院委托，研制全國產(chǎn)化DCS火控系統(tǒng)，標(biāo)志著公司正式邁入電力行業(yè)國產(chǎn)自主可控領(lǐng)域，市場空間較大。公司2023Q1新增國產(chǎn)燃機控制系統(tǒng)核心卡件DEMO板的研制，雙方合作進(jìn)一步深化。展望未來，公司憑借在軍品自主可控和信息安全等領(lǐng)域的技術(shù)積累，有望將電力業(yè)務(wù)板塊打造成新業(yè)務(wù)增長極，實現(xiàn)軍民雙輪發(fā)展。
投資建議：鑒于稅收政策逐步清晰，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期。預(yù)計公司2023至2025歸母凈利分別為1.17/2.18/2.84億元，3年復(fù)合增速91%，EPS為0.77/1.43/1.87元，PE為31x/17x/13x。公司產(chǎn)能未來5年無憂，需求側(cè)前景明朗。目前市值僅37億，彈性巨大，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：招投標(biāo)落地不及預(yù)期的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險
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