>> 中信證券-2023年4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點評：“一帶一路”對出口帶動作用明顯提升-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,瑪西高娃 |
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此報告為加密報告 |
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考慮到去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，4月出口數(shù)據(jù)較為平淡。但從出口區(qū)域?qū)偝隹诘膸觼砜矗敲罋W區(qū)域的貢獻(xiàn)顯著，我們認(rèn)為和疫情防控放開后中國與一帶一路國家的合作快速推進(jìn)有關(guān)。盡管全球主要需求地區(qū)美國和歐洲均面臨著衰退的風(fēng)險，但中國貿(mào)易伙伴區(qū)域上的轉(zhuǎn)移和變化可能對年內(nèi)出口的增長有一定的托底作用。綜合來看，我們認(rèn)為今年出口有望保持微幅正增長，同時也能持續(xù)順差實現(xiàn)對經(jīng)濟增長的正貢獻(xiàn)。
▍事項：2023年4月份，中國出口金額（美元口徑）同比增長8.5%（Wind一致預(yù)期6.4%），3月為14.8%；進(jìn)口金額（美元口徑）增長-7.9%（Wind一致預(yù)期-0.1%），3月為-1.4%；貿(mào)易差額為902.1億美元。對此我們點評如下。
▍出口好于市場預(yù)期，關(guān)注一帶一路國家對出口的帶動。2023年4月出口增速為8.5%，較上月增速回落6.3個百分點，好于市場預(yù)期。3月出口增速大幅超出市場預(yù)期主要因為“長春節(jié)假期”帶來的短期積壓需求的釋放以及部分行業(yè)階段性的補庫需求等等，4月出口在去年低基數(shù)上錄得8.5%的增速，體現(xiàn)出口增長動能在4月顯著放緩，短期積壓需求的釋放基本結(jié)束。分國別和地區(qū)看，中國對美國、歐盟、日本、東盟的出口增速分別為-6.5%、3.9%、11.5%和4.5%，其中對日本出口增速的改善最為明顯。但如果觀察4月出口增長的貢獻(xiàn)區(qū)域，主要貿(mào)易伙伴國/地區(qū)對出口的貢獻(xiàn)率較低，往常貿(mào)易占比并不高的俄羅斯、非洲等區(qū)域由于出口增速顯著較高因此對總出口的貢獻(xiàn)率較高。4月中國對俄羅斯的出口增速高達(dá)153%，對非洲地區(qū)的出口增速為50%，對其他國家和地區(qū)的出口增速為27%。從出口商品來看，出口增速靠前的主要是汽車、船舶、汽配、鋼材以及通用設(shè)備等。今年中國出口非美歐區(qū)域表現(xiàn)較好，可能和地緣政治因素相關(guān)，也和疫情防控放開后中國與一帶一路國家的合作快速推進(jìn)有關(guān)，尤其是疫后中國在海外參與的基建項目建設(shè)開工進(jìn)度加快也會帶來相關(guān)材料和設(shè)備的出口需求增加。因此盡管全球主要需求地區(qū)美國和歐洲均面臨著衰退的風(fēng)險，但中國貿(mào)易伙伴區(qū)域上的轉(zhuǎn)移和變化可能對年內(nèi)出口的增長有一定的托底作用。
▍進(jìn)口方面弱于季節(jié)性，國內(nèi)需求復(fù)蘇較為曲折。進(jìn)口方面，4月進(jìn)口增速為-7.9%，環(huán)比為-9.7%，明顯低于過去十年同期的環(huán)比均值，顯示內(nèi)需總體較為疲軟。4月以來，多項高頻指標(biāo)指示內(nèi)需復(fù)蘇力度邊際放緩。分國別和地區(qū)來看，中國從美國、歐盟、日本、東盟、韓國的進(jìn)口增速分別為-3.1%、-0.1%、-15.8%、-6.3%、-26%。從進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)口增速比較高的主要是上游原材料，下游制成品增速較低；但也能看到增速較低的部分自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備等同比增速已經(jīng)持續(xù)回升，顯示國內(nèi)需求開始出現(xiàn)漸進(jìn)復(fù)蘇。向后看，國內(nèi)復(fù)蘇仍然在持續(xù)推進(jìn)，在節(jié)奏和行業(yè)擴散上還將有一個緩慢的過程。
▍貿(mào)易順差持續(xù)高增長，保持對經(jīng)濟的正貢獻(xiàn)。4月貿(mào)易順差為902.1億美元，同比增速為82.3%，貿(mào)易順差在3月接近翻倍的增長下，4月繼續(xù)延續(xù)了較高增長。我們認(rèn)為海外需求結(jié)構(gòu)性爆發(fā)對中國出口和順差有較強支撐。向后看，盡管美歐需求可能逐步回落，但考慮到海外庫存也去化了較長時間，年內(nèi)主要需求國家有望開啟小幅度補庫需求；同時今年來看一帶一路國家短期需求的爆發(fā)也對出口有一定的支撐。綜合來看，我們認(rèn)為今年出口有望保持0增長及以上，同時也能持續(xù)順差實現(xiàn)對經(jīng)濟增長的正貢獻(xiàn)。
▍風(fēng)險因素：內(nèi)外需求恢復(fù)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險等。
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