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華恒生物發(fā)布2022年與2023年一季度業(yè)績(jī)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.19億元，同比+48.7%；歸母凈利潤(rùn)3.20億元，同比+90.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比+108.9%。2023Q1季度營(yíng)業(yè)收入4.00億元，同比+48.0%；歸母凈利潤(rùn)8120萬(wàn)元，同比+47.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)7832萬(wàn)元，同比+46.0%。
　　收入端：2022Q4實(shí)現(xiàn)環(huán)比加速增長(zhǎng)，23Q1同比繼續(xù)維持高增速。華恒生物2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元，同比+30.6%，環(huán)比+22.5%，實(shí)現(xiàn)環(huán)比加速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)主要由纈氨酸持續(xù)放量導(dǎo)致。2023年Q1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.00億元，相較于22Q4環(huán)比-7.9%，環(huán)比增速略有下滑主要為春節(jié)與停產(chǎn)檢修因素所致，但同比22Q1依然完成48.0%的高增長(zhǎng)。23年全年預(yù)計(jì)隨著纈氨酸產(chǎn)能逐漸爬坡，新產(chǎn)品逐漸落地，收入端有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端：費(fèi)用控制良好，盈利水平保持穩(wěn)定。毛利率角度，公司2022年毛利率38.7%，23Q1毛利率38.8%，相對(duì)保持穩(wěn)定。2022年銷售費(fèi)用0.29億元，銷售費(fèi)用率2.1%，23Q1銷售費(fèi)用770萬(wàn)元，銷售費(fèi)用率1.9%。2022年管理費(fèi)用1.13億元，管理費(fèi)用率8.0%，23Q1管理費(fèi)用0.27億元，管理費(fèi)用率6.8%。2022年研發(fā)費(fèi)用0.79億元，研發(fā)費(fèi)用率5.5%，23Q1研發(fā)費(fèi)用0.24億元，研發(fā)費(fèi)用率6.2%。公司費(fèi)用控制良好，盈利水平保持穩(wěn)定。
　　公告簽訂技術(shù)許可合同布局新產(chǎn)品，預(yù)期2024年將進(jìn)入產(chǎn)品集中兌現(xiàn)期。華恒生物公告與歐合生物簽署《技術(shù)許可合同》，歐合生物將其擁有的植酸和肌醇高產(chǎn)菌株及其發(fā)酵純化技術(shù)授權(quán)華恒生物使用，該技術(shù)許可的性質(zhì)為獨(dú)占實(shí)施許可，獨(dú)占實(shí)施許可期限為20年。植酸是合成肌醇的原料，肌醇已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、化妝品、飼料加工、食品飲料等領(lǐng)域。2021年度我國(guó)肌醇行業(yè)產(chǎn)能約1.85萬(wàn)噸，2022年度均價(jià)在15.49萬(wàn)元/噸左右，以此推算我國(guó)肌醇市場(chǎng)約29億元。肌醇將成為華恒生物后續(xù)的產(chǎn)品線儲(chǔ)備。華恒生物不斷布局新產(chǎn)品，1，3-丙二醇，丁二酸，蘋果酸等產(chǎn)品均預(yù)計(jì)2024年將落地，不斷加強(qiáng)華恒生物成為合成生物學(xué)平臺(tái)企業(yè)預(yù)期。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們看好公司在合成生物學(xué)領(lǐng)域的龍頭地位與產(chǎn)品落地帶來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.5、7.0、10.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為38x、25x、16x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、解禁風(fēng)險(xiǎn)等。