>> 招商證券-中金公司(601995)自營收益改善驅(qū)動業(yè)績復蘇，財富管理轉(zhuǎn)型成效突出-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
鄭積沙，張成凌 |
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公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入62.09億，同比+22%，環(huán)比-7%；歸母凈利潤22.57億，同比+36%，環(huán)比+42%。年化ROE10%，同比上升1.96pct。
總體概覽：高基數(shù)影響增速，調(diào)整后營收凈利增速仍穩(wěn)健。公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入62.09億，同比+22%，環(huán)比-7%；歸母凈利潤22.57億，同比+36%，環(huán)比+42%。營業(yè)成本率同比-4pct至56%，主要因為管理費用率下降?？傎Y產(chǎn)規(guī)模6654億，較上年末+3%，歸母凈資產(chǎn)1013億，較上年末+2%。年化ROE10%，同比上升1.96pct。經(jīng)營杠桿率5.71倍，較上年末上升0.02倍。投資重回收入第一大版塊，占比超50%。Q1投資、經(jīng)紀、投行、其他、資管、信用占比分別為59%、20%、10%、10%、5%、-4%，分別同比+30、-6、-20、-1、-2、-1pct。
收費類業(yè)務：投行業(yè)務短期承壓，經(jīng)紀、資管業(yè)務穩(wěn)健，財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著。（1）經(jīng)紀業(yè)務好于市場景氣度降幅。經(jīng)紀業(yè)務凈收入12.36億，同比-8%，環(huán)比-18%。23Q1全市場日均股基交易額9906億，同比-9%，環(huán)比+2%，23Q1中金財富偏股規(guī)模389億，同比+9.3%，非貨規(guī)模482億，同比+8.3%，預期公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模穩(wěn)定為經(jīng)紀業(yè)務超越行業(yè)的主要原因。（2）資管業(yè)務收入相對穩(wěn)健，環(huán)比提升。資管收入3.26億，同比-6%，環(huán)比+4%。資管業(yè)務收取的預收款增加導致合同負債規(guī)模6億，同比+47%，預期年后資管規(guī)模提升。2月末偏股、非貨基金份額為凈贖回狀態(tài)。其中，全市場偏股型公募凈值7.6萬億，較22年末+2%，份額5.97萬億份，較22年末-2%；非貨基公募凈值11.4萬億，較22年末持平，份額11.4億份，較22年末-2%，公司表現(xiàn)遠超市場，財富管理轉(zhuǎn)型成果顯著。（3）IPO下滑導致投行短期承壓，再融資、債承穩(wěn)居行業(yè)前列。23Q1投行業(yè)務收入6.01億元，同比-60%，環(huán)比-74%。23Q1年公司IPO規(guī)模20.42億，同比-94%，市占率為3.14%，同比-16.09pct，排名從第2下滑至第10，主要因為公司具有優(yōu)勢的大項目和港股項目一季度發(fā)行上市同比下滑。再融資規(guī)模323.83億，同比+155%，市占率達11.15%，同比+5.86pct，穩(wěn)居行業(yè)第4；債券承銷規(guī)模2,322.69億，同比+9%，市占率達9%，同比+0.44pct，穩(wěn)居行業(yè)第3。
風險提示：權益市場大幅波動、創(chuàng)新政策低預期、同業(yè)競爭加劇。
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