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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　23年一季度公司業(yè)績(jī)保持高增，后續(xù)看需求有望受益于海外市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)，多產(chǎn)品迭代開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持23-24年歸母凈利潤(rùn)23.12億元、29.40億元，新增25年歸母凈利潤(rùn)36.6億元，對(duì)應(yīng)23-25年EPS 4.56元、5.80元、7.23元，維持目標(biāo)價(jià)72.96元。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司一季度業(yè)績(jī)公告與此前預(yù)告一致，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.92億元，同增22.1%，環(huán)降34.6%；歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同增11.4%，環(huán)降44.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.25億元，同增21.1%，環(huán)降37.3%。23Q1末公司存貨為16.86億元，較年初減少11.79億元；資產(chǎn)減值計(jì)提0.27億元，信用減值計(jì)提0.27億元。
　　盈利能力領(lǐng)先行業(yè)，需求有望受益海外復(fù)蘇。根據(jù)鑫欏產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們預(yù)估23Q1公司出貨量約1.3-1.5萬(wàn)噸，環(huán)比下滑約2成以?xún)?nèi)，系行業(yè)淡旺季切換影響。預(yù)計(jì)單噸正極材料盈利2.9萬(wàn)元以上，相較22年有所回落仍大幅領(lǐng)先行業(yè)。公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)出色，國(guó)際客戶(hù)占比已超70%，是同時(shí)向日韓歐美出口的領(lǐng)先的三元正極企業(yè)。22年底公司產(chǎn)能5萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能7萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)隨著23年海外需求復(fù)蘇，23年公司正極材料出貨量有望實(shí)現(xiàn)8萬(wàn)噸以上。技術(shù)工藝積累驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司9系三元產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)海外供貨；磷酸鐵鋰材料成功導(dǎo)入國(guó)內(nèi)客戶(hù)；固態(tài)正極及電解質(zhì)實(shí)現(xiàn)與清陶、衛(wèi)藍(lán)新能源等客戶(hù)穩(wěn)定供應(yīng)；新一代鈉電正極材料已完成工藝定型配合客戶(hù)實(shí)現(xiàn)噸級(jí)供應(yīng)，為公司拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司出貨量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)