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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：2023年4月，長(zhǎng)安汽車(chē)實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)批量為176461/181980輛，分別同比+56.66%/+57.23%，分別環(huán)比-25.62%/-25.72%。其中，合肥長(zhǎng)安產(chǎn)批量分別為17319/15277輛，分別同比+88.56%/+46.39%，分別環(huán)比-11.18%/-9.48%;長(zhǎng)安福特產(chǎn)批量6352/14002輛，分別同比30.95%/+16.51%，分別環(huán)比-72.22%/-9.48%。2023年1~4月長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)批發(fā)銷(xiāo)量累計(jì)789788輛，同比+2.94%；長(zhǎng)安自主乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量508275輛，同比+19.20%；自主品牌海外銷(xiāo)量累計(jì)76922輛，同比+16.71%，自主總量/出口表現(xiàn)較好。
　　 4月長(zhǎng)安集團(tuán)銷(xiāo)量環(huán)比下滑，海外銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量10.5%，出口持續(xù)推進(jìn)。1）國(guó)內(nèi)：長(zhǎng)安汽車(chē)4月批發(fā)銷(xiāo)量同比提升較大，主要系2022年疫情影響銷(xiāo)量基數(shù)較低，環(huán)比下滑主要受季節(jié)性下降影響；根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，行業(yè)4月銷(xiāo)量為178.3萬(wàn)輛，環(huán)比-10.00%，長(zhǎng)安汽車(chē)4月同環(huán)比表現(xiàn)相比行業(yè)整體略差，長(zhǎng)安福特環(huán)比降幅低于長(zhǎng)安自主與集團(tuán)整體，自主乘用車(chē)主動(dòng)控制終端庫(kù)存，減少庫(kù)存壓力。2）海外：公司4月出口19128輛，占長(zhǎng)安集團(tuán)銷(xiāo)量比例為10.5%，占比環(huán)比+0.8pct，海外出口業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。3）新能源領(lǐng)域：4月長(zhǎng)安自主品牌新能源汽車(chē)銷(xiāo)量22496輛，環(huán)比-37.40%；集團(tuán)4月新能源滲透率為12.4%，環(huán)比-2.31pct；1-4月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量107035輛，同比+102.08%。
　　新能源產(chǎn)品持續(xù)豐富，多品牌攜手驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)安新能源轉(zhuǎn)型。4月長(zhǎng)安UNIV智電iDD新增一款中配車(chē)型，進(jìn)一步豐富了智電iDD系列配置梯度，充分覆蓋消費(fèi)者需求；目前第三代CS75 PLUS已煥新上市，配備IMS智能交互系統(tǒng)和高清540°全景影像，產(chǎn)品智能化與安全性持續(xù)進(jìn)階；亮相新車(chē)深藍(lán)S7未來(lái)表現(xiàn)值得期待；未來(lái)還有全新新能源產(chǎn)品C236、覽拓者EV、阿維塔E12等多款重磅車(chē)型等待上市。目前長(zhǎng)安品牌整合V標(biāo)+UNI+歐尚現(xiàn)有油車(chē)序列打造智電IDD混動(dòng)技術(shù)標(biāo)簽產(chǎn)品；下半年推出的新主流電動(dòng)OX序列將繼續(xù)推動(dòng)主品牌電動(dòng)化轉(zhuǎn)型；阿維塔品牌戰(zhàn)略向上。2023年長(zhǎng)安汽車(chē)新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)份額有望雙雙提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持長(zhǎng)安汽車(chē)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為96/91/100億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS為0.97/0.92/1.01元，對(duì)應(yīng)PE為12/12/11倍，維持長(zhǎng)安汽車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期，終端消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期。