>> 國泰君安-滬光股份(605333)2022年報及2023一季報點評報告：傳統(tǒng)客戶拖累短期業(yè)績，成長趨勢依舊明確-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 401KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至22.08元，維持“增持”評級。公司2022年報23年一季報表現(xiàn)低于預(yù)期，考慮到傳統(tǒng)客戶對短期業(yè)績的拖累，調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測為0.14（-0.23）/0.46（-0.38）/0.87元，考慮到公司未來的高速成長性與國產(chǎn)替代潛在空間，給予公司2024年48倍PE，高于行業(yè)平均水平，下調(diào)目標(biāo)價至22.08元，下調(diào)幅度為38%。
下游部分客戶需求波動明顯，短期業(yè)績承壓。公司2022全年實現(xiàn)營收32.78億元，同比增長34%，歸母凈利潤4107萬元，同比扭虧為盈。2023年Q1公司實現(xiàn)6.55億元，同比減少13%，歸母凈利潤為虧損2491萬元，業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。2023年一季度公司產(chǎn)銷受到市場整體及部分客戶大幅減產(chǎn)影響，營收下滑明顯，部分工廠經(jīng)營虧損，導(dǎo)致出現(xiàn)短期虧損。
盈利能力波動較大，23Q1費用率同環(huán)比提升。2022年度公司毛利率11.26%，同比提升1.73pct，凈利率1.25%，同比扭虧為盈。23年Q1公司毛利率10.73%，同比增長0.57pct，凈利虧損。2023年Q1公司總費用率為15.12%，同比提升5.67%，環(huán)比提升4%，其中Q1研發(fā)費用率為7.39%，同比提升3.13pct。
中長期成長趨勢依舊清晰。受益于汽車電動化+智能化推進，線束單車價值量提升明顯，公司將受益于行業(yè)高速增長及國產(chǎn)替代趨勢。未來隨著客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整將緩解短期壓力，中長期成長趨勢清晰。
風(fēng)險提示：下游傳統(tǒng)車企需求不及預(yù)期，盈利能力改善不及預(yù)期。
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