>> 東吳證券-滬光股份(605333)2022年／2023年Q1業(yè)績點評：積極拓展+儲備新客戶，提升高壓線束市場份額-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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公告要點：公司公布2022年年報及2023年一季報，2022年業(yè)績符合我們預期，2023年Q1業(yè)績略低于我們預期。2022年實現(xiàn)營收32.78億元，同比+33.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.32億元，同比扭虧為盈。2022年Q4實現(xiàn)營收9.51億元，同比+17.73%，環(huán)比+0.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+24.37%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.21億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+12.23%。2023年Q1實現(xiàn)營收6.55億元，同比-12.72%，環(huán)比31.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.25億元，同比-453.29%，環(huán)比-202.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.28億元，同比-653.84%，環(huán)比-234.59%。
積極拓展新客戶推動2022年營收高增長，下游需求減弱導致2023年Q1營收下滑。2022年公司積極拓展新客戶，1）傳統(tǒng)燃油車：落地量產(chǎn)通用昂揚、奧迪Q6低壓線束等項目；2）新能源車：落地量產(chǎn)賽力斯M5/M7、理想汽車L8/L9高壓線束等項目，助推公司2022年營收同比高增長，2023年Q1公司核心客戶上汽大眾實現(xiàn)產(chǎn)量23.3萬輛，環(huán)比35.7%，賽力斯實現(xiàn)產(chǎn)量1.2萬輛，環(huán)比-59.8%，導致公司營收下滑。
持續(xù)加碼新能源高壓線束，優(yōu)化公司產(chǎn)品/客戶結(jié)構(gòu)。2022年公司陸續(xù)取得理想W01/X04、智己汽車S12L、美國T公司MY車型等高壓線束項目定點，推進高壓線束產(chǎn)品縱向延伸落地。同時公司先后接受了長城汽車、長安汽車、沃爾沃汽車、合眾汽車等汽車整車廠的潛在供應商資格審核，后續(xù)可以參與其新項目報價，有望進一步優(yōu)化公司客戶結(jié)構(gòu)。
積極推進智能制造，布局數(shù)字化工廠。公司持續(xù)推進裝配自動化生產(chǎn)落地，成功實現(xiàn)理想汽車高壓線束自動化產(chǎn)線建設。同時成功研發(fā)了柔性化開線、插位一體機，集成多步工序，目前已經(jīng)在上汽大眾、上汽通用、美國T公司的多個項目上應用，實現(xiàn)了生產(chǎn)全過程的精確追溯。
盈利預測與投資評級：考慮到核心客戶銷量可能不及預期，我們將公司2023-2024年營收預測從49.3/81.9億元下調(diào)至38.9/53.4億元，2025年預計為68.1億元，同比分別+19%/+37%/+27%，2023-2024年歸母凈利潤預測從2.2/4.5億元下調(diào)至1.1/2.0億元，2025年預計為2.8億元，同比分別+157%/+92%/+40%，對應PE為65/34/24倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車產(chǎn)銷量不及預期，新能源滲透率不及預期。
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