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業(yè)績總結(jié)：2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入2.9億元，同比增長56.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長103.5%。
　　營收與利潤保持快速增長，公司持續(xù)加大研發(fā)力度。2023年一季度：1）營收端，公司實(shí)現(xiàn)收入2.9億元，同比增長56.9%。2）利潤端，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長103.5%。公司2023年一季度毛利率為45.3%，同比提升6.6pp；凈利率為22.9%，同比提升5.2pp。3）費(fèi)用端上，公司銷售費(fèi)用率為8.6%，同比下降0.5PP；管理費(fèi)用率為10.7%，同比下降2.8PP；研發(fā)費(fèi)用率為12.2%，同比上升5.3PP。
　　涂膠顯影機(jī)實(shí)現(xiàn)28 nm制程及以上工藝全覆蓋。公司成功實(shí)現(xiàn)28 nm及以上節(jié)點(diǎn)涂膠顯影設(shè)備工藝全覆蓋，設(shè)備與各主要節(jié)點(diǎn)的國際主流光刻機(jī)均實(shí)現(xiàn)聯(lián)機(jī)量產(chǎn)，28 nm制程設(shè)備下游客戶端順利導(dǎo)入中。目前公司可實(shí)現(xiàn)ArF、KrF、I-line和Offline設(shè)備配套式供應(yīng)，未來有望憑借工藝突破持續(xù)放量，在手訂單將保持快速增長，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向高端持續(xù)升級(jí)。
　　晶圓級(jí)封裝與化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域積累深厚。1）晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域：公司在3D封裝領(lǐng)域具備深厚的技術(shù)儲(chǔ)備，未來有望快速切入到Chiplet市場；2）化合物半導(dǎo)體：公司重點(diǎn)突破6英寸SiC前道工藝設(shè)備，推出聯(lián)機(jī)產(chǎn)能大于100WPH的涂膠顯影設(shè)備，未來有望受益于SiC市場需求爆發(fā)帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。
　　清洗設(shè)備持續(xù)發(fā)力，未來有望打開第二增長曲線。公司前道物理清洗劑具備高產(chǎn)能、高顆粒去除能力，下游廣泛應(yīng)用于中芯國際、上海華力、青島芯恩等一線晶圓廠中，成為國內(nèi)晶圓廠baseline產(chǎn)品。此外公司單片化學(xué)清洗設(shè)備研發(fā)正穩(wěn)步推進(jìn)中，未來有望憑借清洗業(yè)務(wù)打開第二成長曲線。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.95元、4.16元、5.59元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為85倍、60倍、45倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速有望達(dá)37.2%。我們給予公司2023年14倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)303.96元，首次覆蓋予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)或不及預(yù)期，海外供應(yīng)鏈斷供風(fēng)險(xiǎn)。