>> 光大證券-芯源微(688037)系列跟蹤報告之四：22年營收和凈利潤高速增長，前道track將迎來批量訂單的增長拐點-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,楊德珩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年4月18號，公司發(fā)布2022年年度報告：公司2022年營業(yè)收入為13.85億元，同比增長67.12%；歸母凈利潤為2億元，同比增長158.77%；扣非歸母凈利潤為1.37億元，同比增長114.99%；毛利率為38.4%，同比增長0.31pcts；凈利率為14.45%，同比增長5.12pcts。公司2022Q4營業(yè)收入為4.88億元，單季同比增長73.43%；歸母凈利潤為0.57億元，單季同比增長135.48%；扣非歸母凈利潤為0.38億元，單季同比增長112.40%；毛利率為35.28%，單季同比增長0.12pcts；凈利率為11.7%，單季同比增長3.08pcts。
點評：公司22年營收和凈利潤高速增長，新簽訂單22億元，前道產(chǎn)品實現(xiàn)快速放量。公司22年營收同比+67%，歸母凈利潤同比+159%，扣非凈利潤同比+115%，營收保持高速增長，盈利能力持續(xù)增強。分業(yè)務(wù)情況：光刻工序涂膠顯影設(shè)備營收7.57億元，同比+57.4%；單片濕法設(shè)備營收5.50億元，同比+89.9%，清洗機、去膠機和濕法刻蝕機收入增長所致。訂單情況：新簽訂單約22億元，再創(chuàng)歷史新高，其中前道產(chǎn)品實現(xiàn)了快速放量。
浸沒式涂膠顯影機獲多家知名廠商訂單，已完成28nm以上工藝節(jié)點全覆蓋，將迎來批量訂單拐點。公司涂膠顯影機簽單實現(xiàn)了快速放量，其中offline、I-line、KrF機臺均實現(xiàn)批量銷售。22Q4公司首臺浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機在國內(nèi)某知名客戶處順利實現(xiàn)驗收，已陸續(xù)獲得國內(nèi)多家知名廠商訂單，超高溫Barc機臺成功實現(xiàn)了客戶導(dǎo)入。公司前道涂膠顯影機已完成28nm及以上工藝節(jié)點全覆蓋，將迎來批量銷售拐點。
公司前道物理清洗機已成為各大晶圓廠baseline產(chǎn)品，積極布局前道化學(xué)清洗機。公司前道物理清洗機市場領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，已廣泛應(yīng)用于中芯國際、上海華力、青島芯恩、廣州粵芯、上海積塔、廈門士蘭等一線大廠，已成為國內(nèi)晶圓廠baseline產(chǎn)品。目前正在積極布局前道化學(xué)清洗機，有望進一步打開成長空間。
后道先進封裝、化合物等小尺寸領(lǐng)域持續(xù)鞏固國內(nèi)領(lǐng)先地位，快速切入到新興的Chiplet大市場。公司在后道先進封裝、化合物等小尺寸領(lǐng)域的產(chǎn)品近年來作為主流機型已批量應(yīng)用于臺積電、長電科技、華天科技、通富微電、三安集成、北京賽微、江西兆馳等國內(nèi)一線大廠，持續(xù)鞏固國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司在三維封裝等工藝已有多年的技術(shù)儲備和前期應(yīng)用，將快速切入到新興的Chiplet大市場。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司涂膠顯影機和清洗機有望隨著下游客戶驗證及導(dǎo)入的加速而持續(xù)放量，考慮公司盈利能力持續(xù)提升，我們上調(diào)23年的歸母凈利潤為2.83（上調(diào)24.12%）、4.00（上調(diào)21.58%）億元，預(yù)計25年的歸母凈利潤為5.53億元，當(dāng)前市值對應(yīng)的PE為95x、67x、49x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：晶圓廠擴張不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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