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事項(xiàng)：
　　2023年4月17日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告：
　　1）2022年：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.85億元，同比+67.12%；毛利率38.40%，同比+0.32pct；歸母凈利潤(rùn)2.00億元，同比+158.77%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比+114.99%。
　　2）2022Q4：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88億元，同比+73.43%；毛利率35.28%，同比+0.12pct；歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比+135.48%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比+112.40%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，前道涂膠顯影設(shè)備收入確認(rèn)有望加速。公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升，現(xiàn)金流回款情況良好，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.85億元，同比+67.12%；歸母凈利潤(rùn)2.00億元，同比+158.77%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.93億元，同比大幅由負(fù)轉(zhuǎn)正；2022年全年新簽訂單約22億元，再創(chuàng)歷史新高，其中前道產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速放量。公司前道track仍處于收入放量前期，我們認(rèn)為未來(lái)前道track放量有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　公司已實(shí)現(xiàn)28nm及以上工藝全覆蓋，并持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代。前道涂膠顯影機(jī)中，公司offline、I-line、KrF機(jī)臺(tái)均實(shí)現(xiàn)批量銷售。浸沒(méi)式機(jī)臺(tái)已陸續(xù)獲得國(guó)內(nèi)多家知名廠商訂單，超高溫Barc機(jī)臺(tái)也成功實(shí)現(xiàn)客戶導(dǎo)入。2022年第四季度，公司首臺(tái)浸沒(méi)式高產(chǎn)能涂膠顯影機(jī)在國(guó)內(nèi)某知名客戶處完成驗(yàn)證，已順利實(shí)現(xiàn)驗(yàn)收。浸沒(méi)式機(jī)臺(tái)的推出，標(biāo)志著公司前道涂膠顯影設(shè)備已完成28nm及以上工藝節(jié)點(diǎn)全覆蓋，并可持續(xù)向更高工藝等級(jí)迭代。
　　外部貿(mào)易環(huán)境變化加速設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，公司憑卡位優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)份額快速提升。目前國(guó)內(nèi)前道涂膠顯影設(shè)備市場(chǎng)仍被日本東京電子高度壟斷，外部貿(mào)易環(huán)境變化加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，公司是目前國(guó)內(nèi)唯一能提供中高端量產(chǎn)型涂膠顯影設(shè)備的廠商，未來(lái)有望憑卡位優(yōu)勢(shì)迎來(lái)份額快速提升。在前道清洗設(shè)備領(lǐng)域，公司單片物理清洗設(shè)備Spin Scrubber已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平并成功實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，未來(lái)公司有望依托過(guò)往技術(shù)積累，在單片化學(xué)清洗設(shè)備市場(chǎng)取得突破。
　　投資建議：半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)持續(xù)高景氣，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，公司作為國(guó)內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，卡位優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)正立足單片物理清洗市場(chǎng)加速布局單片化學(xué)清洗設(shè)備?？紤]到公司業(yè)績(jī)加速釋放，我們將公司2023-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)由19.68/26.93億元上修到20.04/27.26億元，新增2025年收入預(yù)測(cè)為36.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.88/4.06/6.41元，參考公司歷史估值及行業(yè)可比公司估值，給予2023年15倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為324.5元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加??；下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；上游零部件供應(yīng)短缺；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。