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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布23Q1季報(bào)，公司23Q1營(yíng)收187.9億元，同比+96.5%。強(qiáng)勁交付量疊加費(fèi)用控制，公司盈利加速兌現(xiàn)，扣除股權(quán)激勵(lì)后，23Q1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)8.9億，凈利潤(rùn)14.1億。同時(shí)現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)及在手現(xiàn)金進(jìn)一步增厚同樣亮眼，23Q1公司自由現(xiàn)金流67.0億，環(huán)比+34.4億，23Q1末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物436.2億，環(huán)比+51.5億。根據(jù)公司23Q2交付指引，預(yù)計(jì)6月交付量有望達(dá)到2.8萬輛。
　　事件
　　5月10日，公司發(fā)布23Q1季報(bào)，23Q1公司營(yíng)收187.9億元，同比+96.5%；毛利達(dá)38.3億元，同比+77.0%，凈利潤(rùn)達(dá)9.3億元，同比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，環(huán)比+252.0%，Non-GAAP凈利潤(rùn)達(dá)14.1億元，同比+196.4%，環(huán)比+46.1%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　23Q1季度營(yíng)收和交付量創(chuàng)新高。公司23Q1營(yíng)收187.9億元，同比+96.5%；交付52,584輛新車，同比+65.8%，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)20萬元以上新能源品牌銷量前三，市占率達(dá)11%。
　　強(qiáng)勁交付量+費(fèi)用控制，盈利加速兌現(xiàn)。在交付量增長(zhǎng)帶動(dòng)下，23Q1收入環(huán)比增加11.4億至187.9億，23Q1毛利率20.4%，環(huán)比穩(wěn)定，毛利環(huán)比增加2.6億至38.3億；23Q1扣除股權(quán)激勵(lì)后，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)8.9億，凈利潤(rùn)14.1億。除交付量以外，盈利加速兌現(xiàn)同樣得益于公司出色的費(fèi)用控制，23Q1公司研發(fā)費(fèi)用環(huán)比減少2.2億，SG&A費(fèi)用環(huán)比增加1544.8萬元，利息收入凈額環(huán)比增加1.0億，整體營(yíng)業(yè)費(fèi)用環(huán)比減少3.0億。
　　現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)，在手現(xiàn)金進(jìn)一步增厚。23Q1公司自由現(xiàn)金流67.0億，環(huán)比增加34.4億，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流77.8億，環(huán)比增加28.5億，資本開支10.8億，環(huán)比減少6億。23Q1末現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)650.0億，環(huán)比增加65.5億，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物436.2億，環(huán)比增加51.5億。
　　23Q2銷量及營(yíng)收指引再創(chuàng)新高。公司預(yù)計(jì)23Q2車輛交付量可達(dá)7.6~8.1萬輛，同比+164.9%~182.4%；預(yù)計(jì)收入總額為242.2~258.6億元，同比+177.4%~196.1%。根據(jù)公司23Q2交付指引，預(yù)計(jì)6月交付量有望達(dá)到2.8萬輛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。