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公告要點(diǎn)：2023年3月，理想汽車共計(jì)交付新車20,823輛，同比+88.7%。自交付以來，理想汽車?yán)塾?jì)交付量已達(dá)到31.00萬輛。
　　L7交付貢獻(xiàn)較大增量，3月交付超2萬輛，品牌累計(jì)交付破30萬輛。3月理想交付同環(huán)比表現(xiàn)均出色，3月共交付新車20,823輛，同環(huán)比分別+88.7%/+25.3%，重新回到2萬+的月銷水平。截至3月31日，理想在30~50萬SUV市場(chǎng)中，市場(chǎng)占有率達(dá)到近20%，實(shí)現(xiàn)累計(jì)交付31萬輛，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力與用戶滿意度，成為累計(jì)銷量最快突破30萬輛的中國(guó)豪華新能源品牌。新車方面，理想L7 Air和理想L8 Air車型也即將于4月啟動(dòng)交付。渠道方面，3月理想汽車新開門店1家，截至2023年3月31日，理想汽車在全國(guó)有299家零售中心，環(huán)比2月+1家，共覆蓋123個(gè)城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心318家，覆蓋223個(gè)城市。3月理想零售中心單店效能為70輛/家，環(huán)比+24.4%。
　　展望未來，基于產(chǎn)品精準(zhǔn)定位核心競(jìng)爭(zhēng)力，理想汽車新品周期依然強(qiáng)勢(shì)：理想L7定位中大型五座SUV市場(chǎng)，進(jìn)一步開拓差異化細(xì)分領(lǐng)域，3月開啟交付后用戶滿意度超預(yù)期。新車持續(xù)導(dǎo)入，理想L7 Air與L8 Air版本將于4月陸續(xù)開啟交付，隨著理想產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，終端需求有望保持快速增長(zhǎng)。此外，我們預(yù)計(jì)2023年L8/L9將繼續(xù)發(fā)力，理想汽車整體終端訂單需求將持續(xù)旺盛；2024年起理想持續(xù)完善純電/增程領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣，整體銷量水平有望進(jìn)一步突破。長(zhǎng)期來看，根據(jù)公司戰(zhàn)略，為進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)公司從1到10的健康發(fā)展促使公司收入邁向千億甚至萬億級(jí)別，公司正式開始全面啟動(dòng)矩陣型組織升級(jí)，在戰(zhàn)略和產(chǎn)品兩個(gè)橫向?qū)嶓w部門基礎(chǔ)上，新增商業(yè)、供應(yīng)、流程、組織、財(cái)經(jīng)等五大部門，確保全流程管理質(zhì)量，致力于達(dá)成爆款成功的必然性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持理想汽車2023~2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)期為947/1599/2215億元，分別同比+109%/+69%/+38%；歸母凈利潤(rùn)為25.23/80.05/190.65億元，2024/2025年同比+217%/+138%；2023~2025年對(duì)應(yīng)PE分別為71/22/9倍?？春煤罄m(xù)多款新車有望帶來銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，對(duì)比行業(yè)龍頭特斯拉PS估值，給予2023年3倍的目標(biāo)PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)155.25港幣,當(dāng)前股價(jià)97.45港幣。維持理想汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期；軟件OTA升級(jí)政策加嚴(yán)；新平臺(tái)車型推進(jìn)不及預(yù)期。