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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：2023年4月，理想汽車共計(jì)交付新車25681輛，同比+516.3%，環(huán)比+23.3%，再創(chuàng)單月交付歷史新高。
　　 L7完整單月交付貢獻(xiàn)較大增量，4月交付環(huán)比+23%，再創(chuàng)歷史新高。4月理想共交付新車25,681輛，同比漲幅較大主要系去年同期疫情影響導(dǎo)致基數(shù)較低，環(huán)比再提升主要系L7開啟完整單月交付貢獻(xiàn)較大增量，L7/L8 air版本開啟交付助力銷量提升；理想L7在首個(gè)完整的交付月份實(shí)現(xiàn)了交付過萬，是中國品牌首個(gè)起售價(jià)30萬元以上并且實(shí)現(xiàn)單月交付過萬的五座SUV。截至4月，理想汽車?yán)塾?jì)交付量超33萬輛。渠道方面，截至2023年4月30日，理想汽車在全國有302家門店，環(huán)比3月+11家，包括8家直營零售中心，2家交付中心以及1家售后服務(wù)中心，累計(jì)共覆蓋123個(gè)城市，渠道網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張加速，與完善的產(chǎn)品矩陣更好配合，保障理想品牌在30~50萬元SUV市場(chǎng)中的份額穩(wěn)定；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心318家，覆蓋222個(gè)城市。4月理想零售中心單店效能為86輛/家，環(huán)比+22.92%，持續(xù)領(lǐng)跑新勢(shì)力玩家。
　　雙能戰(zhàn)略加持，矩陣式組織架構(gòu)賦能，基于產(chǎn)品精準(zhǔn)定位+技術(shù)持續(xù)鉆研的核心競(jìng)爭(zhēng)力，理想產(chǎn)品周期依然強(qiáng)勢(shì)。上海車展期間，理想汽車正式公布“雙能戰(zhàn)略”，在智能將在“智能”和“電能”全面發(fā)力。1）“智能”方面，理想ADMax 3.0的城市NOA導(dǎo)航輔助駕駛將于第二季度內(nèi)開啟內(nèi)測(cè)用戶推送，并于年底前完成100個(gè)城市的落地推送；2）“電能”方面，理想汽車推出800V超充純電解決方案，正式邁入‘增程電動(dòng)’與‘高壓純電’并駕齊驅(qū)的新階段，2024年首款純電車型將正式上市。未來產(chǎn)品規(guī)劃方面，截至2025年，理想汽車將形成“1款超級(jí)旗艦車型+5款增程電動(dòng)車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局，面向20萬以上的市場(chǎng)，全面滿足家庭用戶的需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持理想汽車2023~2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)期為947/1599/2215億元，分別同比+109%/+69%/+38%；歸母凈利潤為25/80/190億元，2024/2025年同比+220%/+138%；2023~2025年對(duì)應(yīng)PE分別為68/21/9倍。看好后續(xù)多款新車有望帶來銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，對(duì)比行業(yè)龍頭特斯拉PS估值，給予2023年3倍的目標(biāo)PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)155.25港幣,當(dāng)前股價(jià)92.40港幣。維持理想汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期；軟件OTA升級(jí)政策加嚴(yán)；新平臺(tái)車型推進(jìn)不及預(yù)期。