>> 申萬宏源-晨會報告-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
施佳瑜 |
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今日重點推薦
CPI與需求的階段性“脫鉤”——CPI、PPI簡析（23.04）
4月CPI同比回落0.6pct至0.1%，低于預(yù)期（0.3%），PPI同比回落1.1pct至-3.6%，亦低于預(yù)期（-3.2%）。CPI持續(xù)下行并非反映需求側(cè)更差，出行需求相關(guān)的CPI恢復(fù)較強。CPI偏低更多源于我們此前持續(xù)提示的供給側(cè)PPI深通縮、食品壓力緩和形成的傳導(dǎo)。
風(fēng)險提示：食品供給超預(yù)期偏緊，疫情形勢變化。
(聯(lián)系人：屠強/王勝)
經(jīng)濟(jì)與長端利率的“N型”復(fù)蘇——4月金融數(shù)據(jù)速評
4月金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)出需求遞延式釋放后居民信心仍磨底，符合我們“N”型復(fù)蘇節(jié)奏判斷，二季度仍有下行風(fēng)險。同樣，長端利率也進(jìn)入“N型”的第二階段，10年國債收益率突破至2.7%下方，源于三方面：1）從年初至今的信貸結(jié)構(gòu)來看，和政策相關(guān)度更高的基建地產(chǎn)是主要拉動，而和內(nèi)生性增長更相關(guān)的居民端，尚無趨勢性改善跡象，甚至再收縮。2）一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，二季度經(jīng)濟(jì)增長斜率并未延續(xù)，服務(wù)消費客單價仍弱，地產(chǎn)銷售再度放緩，PMI顯著回落。3）M2增速高于貸款，商業(yè)銀行資產(chǎn)配置壓力令銀行加大對債券市場的配置。在居民購房偏好仍不穩(wěn)定的情況下，全年經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動能能否恢復(fù)，什么時候恢復(fù)的主要矛盾都集中在對消費的判斷上。我們預(yù)計進(jìn)入三四季度，隨著居民收入的持續(xù)改善，以及今年上半年“保交樓”對地產(chǎn)竣工的推動，將帶動消費尤其是可選商品消費的改善將在三季度啟動。
風(fēng)險提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，“保交樓”推動不及預(yù)期
(聯(lián)系人：賈東旭/王勝)
下修的邊界—轉(zhuǎn)債隨筆之二
常見的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格向下修正條款中，有三種“不低于”，即，不低于股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者、不得低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)、不低于股票面值。
風(fēng)險提示：本報告不涉及對未來走勢的預(yù)測。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的波動、風(fēng)格、歷史業(yè)績、風(fēng)險等因素，對組合業(yè)績可能造成的影響。
(聯(lián)系人：朱嵐/張杰)
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