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重要資訊
　　1.金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，內(nèi)部結(jié)構(gòu)冷熱不均。4月M2同比12.4%，前值12.7%，M1同比5.3%，前值5.1%。新增人民幣貸款7188億元，前值為3.89萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模增量1.22萬(wàn)億元，前值為5.38萬(wàn)億元。社融存量增速維持在10%?？傮w來(lái)看，4月金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，同比表現(xiàn)較好有低基數(shù)的原因，而環(huán)比回落受季節(jié)性的影響，內(nèi)部結(jié)構(gòu)依然冷熱不均，反映出的現(xiàn)象仍然是企業(yè)強(qiáng)居民弱。而消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，如何恢?fù)消費(fèi)信心仍然可能是政策的重要發(fā)力端。從金融數(shù)據(jù)反映出的現(xiàn)象來(lái)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方向依然確定，斜率不高。對(duì)應(yīng)的貨幣政策總量或?qū)⒈３謱捤?，資金利率或仍有下行空間。
　　2. CPI表現(xiàn)平淡，PPI繼續(xù)探底。4月，CPI當(dāng)月同比0.1%，前值0.7%；環(huán)比-0.1%，前值-0.3%。PPI當(dāng)月同比-3.6%，前值-2.5%；環(huán)比-0.5%，前值0.0%。CPI環(huán)比略超季節(jié)性。4月CPI環(huán)比-0.1%，略高于近2018-2022年同期均值-0.2%，而超季節(jié)性主要由食品貢獻(xiàn)，非食品基本持平季節(jié)性。豬價(jià)維持低位。核心CPI整體略顯平淡，長(zhǎng)假效應(yīng)下服務(wù)消費(fèi)走強(qiáng)。PPI在基數(shù)以及內(nèi)需不強(qiáng)的疊加影響下進(jìn)一步走弱。PPI對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)總量以及結(jié)構(gòu)的影響可能分化。PPI的回落對(duì)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收增速仍可能形成一定拖累，從而影響企業(yè)名義利潤(rùn)，但對(duì)于上下游利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，下游制造利潤(rùn)的改善有望持續(xù)?？傮w來(lái)看，在高基數(shù)下CPI繼續(xù)回落，核心CPI的表現(xiàn)平平反映出當(dāng)前內(nèi)需整體不強(qiáng)。以歷史經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)豬價(jià)和油價(jià)的預(yù)測(cè)來(lái)看，CPI可能在8月前低位運(yùn)行，6-7月有轉(zhuǎn)負(fù)的可能，而后會(huì)逐步進(jìn)入上升通道，這意味著十年期國(guó)債收益率短期可能維持低位，而全年通脹不會(huì)是貨幣政策的掣肘。PPI在基數(shù)的回落的過程中，最快可能在二季度見到拐點(diǎn)，對(duì)權(quán)益盈利層面的定價(jià)影響將逐步顯現(xiàn)。
　　市場(chǎng)情況
　　北向資金凈買入。5月11日，陸股通當(dāng)日凈買入0.29億元。寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、億緯鋰能分別獲凈買入13.22億元、2.16億元、2.11億元。貴州茅臺(tái)凈賣出額居首，金額為5.44億元。
　　歐美股市漲跌幅不一。5月11日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.66%；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.17%；納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.18%。歐洲股市，法國(guó)CAC指數(shù)上漲0.28%；德國(guó)DAX指數(shù)下跌0.39%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌0.14%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期；2）海外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)