>> 東海證券-資產(chǎn)配置與比較5月報：從行業(yè)景氣和比較優(yōu)勢，看好電力、醫(yī)藥和高端出口-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
1367KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華,謝建斌 |
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美聯(lián)儲加息落地，商品弱勢，匯率或?qū)⒕S持震蕩。中美經(jīng)濟周期走勢不同，美聯(lián)儲加息尾聲，關(guān)注海外金融風(fēng)險。國內(nèi)資金面相對寬松，經(jīng)濟緩慢修復(fù)過程中，國債收益率或仍維持低位。商品方面，工業(yè)品仍維持弱勢，黃金金融屬性占主導(dǎo)，原油雖供應(yīng)受限但仍難抵消經(jīng)濟偏弱的局面。匯率相對平穩(wěn)，人民幣國際化帶動貿(mào)易結(jié)算中的需求。
盈利周期開始向上，A股具有相對優(yōu)勢。一季度單季全A凈利潤增速回正，非金融非石油石化凈利潤增速降幅明顯收窄，低基數(shù)下，盈利周期底部向上的趨勢相對明確。政治局會議指出經(jīng)濟運行的好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力不強、需求仍然不足，意味著政策主基調(diào)預(yù)計會偏積極。美國一季度經(jīng)濟增速低于預(yù)期受庫存拖累明顯，或?qū)⑦M入衰退交易。
長期主線：長期看好科創(chuàng)50。政治局會議三大發(fā)展重點之一，短板領(lǐng)域加快突破。科技發(fā)展利于提升產(chǎn)業(yè)鏈供給穩(wěn)定性，利于全要素生產(chǎn)率的提升，科創(chuàng)50有望獲得長期超額收益。
高彈性增長：線下消費場景修復(fù)，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI景氣度有所分化，五一假期出行數(shù)據(jù)得到驗證，服務(wù)消費具備高彈性，低基數(shù)下有望迎來超預(yù)期的修復(fù)。穩(wěn)就業(yè)政策推進下，有望提升居民收入，提升中等收入人群消費能力，恢復(fù)消費作為經(jīng)濟增長的重要動力。
基本面改善：房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型新發(fā)展模式。政治局會議新增在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造措辭，政策支持力度有望進一步加碼，對地產(chǎn)投資形成一定支撐。商品房銷售在積壓需求釋放后，政策呵護下或?qū)⒈３制椒€(wěn)?；久娓纳葡拢嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)。
從行業(yè)景氣和比較優(yōu)勢，看好電力、醫(yī)藥、高端出口。其中從公用事業(yè)角度，3月份全社會用電量同比增長5.9%，其中第三產(chǎn)業(yè)增速較快，同比增長14.0%。4月PMI數(shù)據(jù)，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)或維持高景氣。從煤炭價格回落帶來的成本下降，以及今年夏天高溫預(yù)期，看好電力尤其是火電板塊修復(fù)。
投資建議：盈利底部確認，復(fù)蘇斜率存在分歧；國內(nèi)經(jīng)濟自主可控，有利于化解外圍風(fēng)險；出口高端化，看好新能源車、機械設(shè)備的競爭力方向。推薦：補短板領(lǐng)域加快突破，看好政策扶植力度較大、長期發(fā)展方向的行業(yè)龍頭及科技相關(guān)板塊，重點關(guān)注上證50及科創(chuàng)50；具備高彈性增長屬性的線下消費相關(guān)板塊；出口中具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的新能源汽車板塊；竣工超預(yù)期恢復(fù)下帶動的地產(chǎn)后周期相關(guān)板塊。個股上，持續(xù)看好研發(fā)占比高、現(xiàn)金流良好、負債率低的長線選股邏輯。
重點推薦：消費：鹽津鋪子、金徽酒、安井食品。周期：中國石油、海油工程、榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)。大健康：貝達藥業(yè)、華廈眼科、老百姓。TMT：京東方A、TCL科技。高端制造：格力電器、盾安環(huán)境、埃斯頓。金融：常熟銀行、寧波銀行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；地緣政治事件導(dǎo)致通脹再次上升；全球金融市場不穩(wěn)定的風(fēng)險；中美關(guān)系的不確定性
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