>> 中誠信國際-2023年4月圖說債市月報：證監(jiān)會推動科創(chuàng)債高質(zhì)量發(fā)展，信用債仍有做多機會-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 2058KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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展望及策略建議
投資策略方面，5月初10年期國債收益率已向下突破至2.75%以下，考慮到5月MLF到期壓力不大，貨幣政策精準(zhǔn)有力背景下資金面預(yù)計將維持合理充裕，同時目前經(jīng)濟恢復(fù)未超預(yù)期，但5月節(jié)日和低基數(shù)因素或使得數(shù)據(jù)邊際改善，綜合影響下國債收益率或呈波動態(tài)勢；信用債方面，5月預(yù)計結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒格局將有延續(xù)，其收益率或繼續(xù)下行，信用債市場仍有做多機會。具體品種方面，4月28日證監(jiān)會印發(fā)《推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》，提出實行科創(chuàng)企業(yè)“即報即審、審過即發(fā)”的“綠色通道”政策，加快提升科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)質(zhì)效，有利于拓寬科創(chuàng)類企業(yè)融資供給，投資者可適當(dāng)關(guān)注科技創(chuàng)新類債券的投資機會。行業(yè)方面，4月鋼鐵行業(yè)利差有一定壓縮，但仍處于所有行業(yè)中的較高水平，在2023年鋼鐵行業(yè)需求或有增長、兼并重組加快等因素影響下，資質(zhì)較好的國有鋼企債券仍有一定投資價值。
債券市場回顧
信用風(fēng)險：4月公募債券市場月度滾動違約率為0.13%，較上月有所下降。4月債券市場違約主體數(shù)量有所減少，月內(nèi)有當(dāng)代文體、金科地產(chǎn)等2家主體違約。此外，恒大地產(chǎn)、鵬博士、富力地產(chǎn)、鑫苑置業(yè)等4家行業(yè)主體進行債券展期，除鵬博士外，其他主體均屬于房地產(chǎn)行業(yè)。
宏觀與資金環(huán)境：4月制造業(yè)PMI為49.2%，較前值回落2.7個百分點，今年以來首次降至榮枯線之下。需求整體仍疲弱下，本月制造業(yè)產(chǎn)需兩端均延續(xù)上月走弱態(tài)勢。流動性方面，不同期限資金利率多數(shù)下行。截至4月末，除隔夜質(zhì)押式回購利率上行32bp外，其他期限質(zhì)押式回購利率較上月末均下行7-30bp。
一級市場：4月信用債發(fā)行規(guī)模有所下降，發(fā)行規(guī)模共計15937.75億元，較上月減少2165.61億元，日均發(fā)行規(guī)模為796.89億元；凈融資額較上月減少554.08億元至1054.83億元。從累積數(shù)據(jù)看，2023年1-4月，信用債發(fā)行52707.95億元，較去年同期增加339.08億元，凈融資額為4900.03億元，較去年同期減少6632.78億元。
二級市場：4月債券收益率全面下行。當(dāng)前經(jīng)濟逐漸修復(fù)但仍存隱憂，月內(nèi)公布的CPI數(shù)據(jù)為0.7%，顯示內(nèi)需改善仍然疲軟；工業(yè)增加值同比增長3%，生產(chǎn)邊際修復(fù)但節(jié)奏偏慢。整體看，市場對于經(jīng)濟加速修復(fù)的預(yù)期有所回落。流動性方面，雖然4月央行凈回籠資金，但在3月底央行降準(zhǔn)0.25個百分點和月底加大資金投放力度助力平穩(wěn)跨月的情況下，債券市場流動性整體較為充裕。截至4月30日，各期限品種債券收益率全面下行。具體看，各期限國債收益率較上月末全面下行4-9bp；各期限等級中短期票據(jù)收益率全面下行7-13bp。
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