>> 興業(yè)證券-九陽股份(002242)短期經(jīng)營承壓，期待新品發(fā)力-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 958KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴，蘇子杰 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。23Q1實現(xiàn)營收18.92億元，同比-18.74%，歸母凈利潤1.21億元，同比-26.98%。扣非歸母凈利潤為1.17億元，同比-25.63%；毛利率為27.87%，同比+1.24pct；歸母凈利率為6.42%，同比-0.72pct；扣非歸母凈利率為6.18%，同比-0.57pct。
23Q1核心品類行業(yè)需求平淡，公司營收同比-18.7%。內(nèi)銷方面，23Q1廚房小家電行業(yè)需求平淡，據(jù)AVC統(tǒng)計，23Q1公司電飯煲/破壁機(jī)/空氣炸鍋線上銷額增速同比+16.1% /-17.8% /-49.7%。我們判斷Q1公司飯煲品類表現(xiàn)較好；受行業(yè)需求影響，預(yù)計23Q1公司破壁機(jī)、空氣炸鍋等核心品類短期承壓。外銷方面，受歐美需求不振拖累，預(yù)計23Q1公司外銷延續(xù)下滑。
23Q1毛利率改善，業(yè)績短期承壓。23Q1公司毛利率改善，主要在于原材料成本改善、供應(yīng)鏈優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及內(nèi)銷占比提升。23Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比+1.47/+0.54 /+0.67 /-0.29pct，公司期間費(fèi)用率整體有所提升，或與收入下滑后費(fèi)用率抬升有關(guān)。
重點新品發(fā)布，期待后續(xù)發(fā)力。2023年4月26日，公司太空科技系列新品發(fā)布會推出四款重點新品：零涂層不粘電飯煲N1S（定價799元，采用點陣微坑水潤膜技術(shù)，不粘能力及耐磨程度提升）、速嫩烤空氣炸鍋V1 Fast（定價599元，主打雙面加熱、快速加熱及鮮嫩口感）、變頻輕音破壁機(jī)B1（定價999元，主打輕音不擾、口感多元）、豆?jié){機(jī)K7（定價1599元，主打低嘌呤、免手洗、自制豆花）。新品推出后，公司太空系列產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善，伴隨旺季來臨，新品有望帶動公司內(nèi)銷增長。
盈利預(yù)測與評級：公司為國內(nèi)廚房小家電龍頭品牌，2023年伴隨消費(fèi)需求修復(fù)，公司主業(yè)復(fù)蘇可期，新業(yè)務(wù)蓄力發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS為0.93 /1.06 /1.20元，4月27日收盤價對應(yīng)動態(tài)PE分別為17.4 /15.4 /13.6，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)上升、海外需求疲軟、行業(yè)競爭加劇
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