>> 開源證券-九陽股份(002242)公司信息更新報告：2023Q1業(yè)績階段承壓，靜待新品帶動業(yè)績改善-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q1業(yè)績承壓，太空科技系列新品強化競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級
2023Q1實現(xiàn)收入18.92億元（-18.74%），歸母凈利潤1.21億元（-26.98%），扣非歸母凈利潤1.17億元（-25.63%），外需尚未恢復(fù)造成收入階段性承壓。4月26日公司發(fā)布空氣炸鍋、電飯煲、破壁機等新一代太空科技系列新品，新品具備差異化競爭優(yōu)勢，考慮到后續(xù)新品帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及線下渠道改善，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測預(yù)計歸母凈利潤7.72/8.62/9.57億元，對應(yīng)EPS為1.01/1.12/1.25元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17.8/15.9/14.4倍，維持“買入”評級。
2023Q1毛利率延續(xù)提升趨勢，建議關(guān)注后續(xù)新品放量帶動費用率改善
2023Q1公司毛利率27.87%（+1.24pct），毛利率延續(xù)提升趨勢或一方面系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面系原材料價格回落。費用端，2023Q1銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務(wù)費用率分別為12.5%/4.1%/4.47%/-0.49%，同比分別+1.47pct/+0.54pct/+0.67pct/-0.29pct。綜合影響下2023Q1凈利率6.42%（-0.72pct）扣非凈利率6.18%（-0.57pct），建議關(guān)注后續(xù)新品放量帶動費用率攤薄改善。
新一代太空科技系列新品強化產(chǎn)品競爭力，建議關(guān)注后續(xù)內(nèi)外銷改善
4月26日公司發(fā)布空氣炸鍋、電飯煲、破壁機等新一代太空科技系列新品。電飯煲方面，采用創(chuàng)新風(fēng)冷精準(zhǔn)溫控太空技術(shù)及點陣微坑水潤膜技術(shù)，其中水潤膜技術(shù)達(dá)到防粘易清洗效果，風(fēng)冷技術(shù)使得溫控更精準(zhǔn)、提升米飯口感?？諝庹ㄥ伔矫?，采用創(chuàng)新240℃遠(yuǎn)紅外高溫速烤技術(shù)、飽和蒸汽鎖水技術(shù)以及720°立體熱風(fēng)循環(huán)技術(shù)，相較于普通空炸烹飪速度提升50%以上，更高保水率提升食材口感，不用反面無需中途開蓋。破壁機方面，創(chuàng)新采用變頻輕音無刷電機和丁基減振材料，相較于普通破壁機噪音降低55%+，且方向和速度無極可調(diào)。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023Q1公司京東渠道/阿里渠道電飯煲銷售額同比分別+26%/+14%，太空科技新品有望鞏固電飯煲領(lǐng)域競爭優(yōu)勢。展望后續(xù)，外銷方面公司預(yù)計2023年關(guān)聯(lián)交易同比增長16.9%，伴隨內(nèi)銷新品上市放量，內(nèi)外銷規(guī)模有望逐步回暖。
風(fēng)險提示：海外需求持續(xù)疲弱；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期；原材料價格上漲等。
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