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行情綜述&投資建議
　　本周（5.8~5.12）內A股下跌，滬深300指數(shù)收跌2.0%，有色金屬跑輸大盤，收跌3.5%。個股層面，永興材料、有研粉材、中鋼天源漲幅領先；盛達資源、紫金礦業(yè)、鵬欣資源跌幅靠前。
　　工業(yè)金屬：
　　1）銅：本周LME銅價格-3.93%至8243美元/噸，滬銅價格-3.33%至6.44萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存去庫1.33萬噸至35.71萬噸，其中國內社會庫存去庫1.61萬噸至15.2萬噸，上海保稅區(qū)去庫0.93萬噸至15萬噸，LME累庫0.62萬噸至7.66萬噸。4月末以來，LME銅價跌幅達5%以上，主因4月26日以來的美國債務上限博弈，美國1月期國債收益率從4月底的4.35%升至目前的5.79%，短端利率的飆升隱含市場對于債務違約的短期定價，而本周中美兩國的CPI雙雙走弱且不及預期使得通縮交易有所抬頭，但是5月份以來10年期TIPS預示的通脹預期維持相對穩(wěn)定，且通脹預期略高于美聯(lián)儲2%的通脹目標。近期銅價持續(xù)回調我們認為更多是雙重因素疊加的短期影響，美國債務上限更多是短期政治博弈，在國內消費旺季的背景下，預計銅價依然維持高位震蕩，下跌幅度有限。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導至精銅供需平衡，預計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應增速或將再次下滑。在庫存低位和通脹預期支撐下，后續(xù)國內外經濟體需求一旦出現(xiàn)共振，或將促使銅價迎來新一輪上漲。建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標的。
　　2）鋁：本周LME鋁價格-3.32%至2244美元/噸，滬鋁價格-2.35%至1.79萬元/噸。LME鋁+國內鋁社會庫存去庫3.96萬噸至135.73萬噸，國內鋁棒庫存累庫0.7萬噸至16.25萬噸。近期鋁價持續(xù)回調除了與銅價相同的宏觀因素外，煤炭、預焙陽極以及氧化鋁價格的回調導致電解鋁行業(yè)完全含稅成本自4月底的1.68萬元/噸降至1.64萬元/噸，成本支撐作用有所減弱。供應端，貴州個別企業(yè)因成本壓力在前期限電限產基礎上再度減產，關停剩余產能。11日開始，云南部分地區(qū)迎來降雨，本次降雨過程將持續(xù)到15日，這是云南今年首次大范圍降雨。但是通過觀察云南周度降水情況，并未出現(xiàn)明顯好轉，依然低于過去三年同期數(shù)據，因此云南電解鋁短期無法復產對鋁價形成有力支撐?？紤]到地產竣工預期向好、全球光伏新增裝機高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標的。
　　貴金屬：本周COMEX黃金價格+0.12%至2014.4美元/盎司，美債10年期TIPS上漲5BP至1.28%。美國4月未季調CPI同比增長4.9%，低于前值的5.0%，低于預期的5.0%，核心CPI同比增長5.5%，符合市場預期，低于前值的5.6%。4月CPI數(shù)據低于預期導致市場預計美聯(lián)儲未來兩個月暫停加息的可能性有所提升，CPI數(shù)據公布后，F(xiàn)ed Watch顯示6月美聯(lián)儲暫停加息概率升至95%，7月這一概率為57%。但另一方面，美國核心通脹仍保持一定韌性，市場認為美聯(lián)儲依然有必要維持高利率。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權益資產相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關注山東黃金等標的。
　　風險提示
　　項目建設進度不及預期；需求不及預期；金屬價格波動。