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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入54.7億元（+30.5%），歸母凈利潤(rùn)8.5億元（+2.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)7.8億元（+2.6%）；2023Q1實(shí)現(xiàn)收入14.2億元（+15%），歸母凈利潤(rùn)2.3億元（+9.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.3億元（+13.9%）。
　　收入端快速增長(zhǎng)，毛利率短期承壓。2022年公司注射劑單機(jī)及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入22.7億元（+64.2%），生物工程單機(jī)及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入11.2億元（+23.9%），凈化設(shè)備與工程實(shí)現(xiàn)收入5.9億元（+6.8%），醫(yī)療裝備與耗材實(shí)現(xiàn)收入3.6億元（-28%），食品工程設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入2.8億元（+40.4%），檢查包裝單機(jī)及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入2.6億元（+37.3%）。海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.5億元，收入占比為19.2%（-5.6pp）。2022年公司毛利率為39.1%，同比-7.1pp，2023Q1毛利率為38.5%，同比-1.8pp。毛利率下降主要與公司海外收入占比有所降低以及生物工程板塊毛利率變化等因素有關(guān)。費(fèi)用率方面，2022年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.7%、8.6%、6.1%，分別同比+0.1pp、-0.3pp、-0.7pp。全年歸母凈利率15.5%，同比-4.2pp。預(yù)計(jì)隨著海外市場(chǎng)以及生物藥客戶的采購(gòu)需求恢復(fù)增長(zhǎng)，公司利潤(rùn)率有望企穩(wěn)回升。
　　持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品品類，打造平臺(tái)型一體化供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)覆蓋生物工藝、制劑、工程整體解決方案、食品工程四大板塊。面對(duì)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司提出“M+E+C（AI）”策略，旨在為客戶提供設(shè)備+耗材+工程一體化的智能解決方案，提供量身定制的一站式服務(wù)，打造平臺(tái)型一體化供應(yīng)商。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.7億元、13.1億元、15.8億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為16倍、13倍、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。