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5月以來北向資金凈買入銀行股約40.7億元，排名各行業(yè)第二，其中建設(shè)銀行、工商銀行、郵儲銀行分別增持約10.9億、13.1億、7.3億。
　　1）行業(yè)：5月以來（截止5.12）北上資金凈買入銀行股40.7億元，在31個(gè)申萬行業(yè)中排名第二，僅次于非銀金融，扭轉(zhuǎn)了3、4月連續(xù)凈賣出的趨勢（3-4月分別凈賣出55.0億、31.8億，基本排各行業(yè)末位）。
　　2）個(gè)股來看，主要是國有大行和股份行分別凈買入26.4億元、9.6億元。
　　A、國有大行：5月以來北向資金分別凈買入建設(shè)銀行13.1億、工商銀行10.9億、郵儲銀行7.3億、交通銀行2.6億，位列上市銀行第1-3名、第6名。國有大行估值較低（2023PB不到0.6x）、股息率較高（6%左右），具備一定投資性價(jià)比，在“中特估”體系下充分受益，估值修復(fù)空間較大，最受北向資金青睞。
　　B、股份行：5月以來北向資金分別凈買入興業(yè)銀行4.5億、招商銀行3.2億、民生銀行2.3億，排名上市銀行第4、第5、第7名，其中興業(yè)銀行、招商銀行或主要由于前期賣出較多（招商銀行3、4月合計(jì)凈賣出55.7億，興業(yè)銀行2-4月合計(jì)凈賣出16.7億），5月以來在板塊行情帶動下，有一定凈買入。而民生銀行則一方面同樣具備低估值（2023PB僅0.34x）、高股息率（約5.2%）的特點(diǎn)，另一方面2023Q1基本面也有所改善，在連續(xù)兩年收入負(fù)增長的情況下，2023Q1營收同比轉(zhuǎn)正（+0.4%），排名同業(yè)第二，利潤增長3.7%，也居同業(yè)中游，3月末不良率1.60%，較年初下降8bps，2023Q1信用成本0.88%，較2020年的2.58%高點(diǎn)明顯下降。
　　板塊觀點(diǎn)：年初以來，銀行個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)分化較大，業(yè)績強(qiáng)勢的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)重倉股回調(diào)較多，低估值的個(gè)股有所反彈，個(gè)股之間的估值水平有所收斂。我們認(rèn)為主要原因是市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度、節(jié)奏等預(yù)期變?nèi)酰w對銀行板塊的關(guān)注度不高；而在存量資金博弈的市場環(huán)境下，資金追逐熱點(diǎn)板塊，持倉較重的個(gè)股由于資金流出而下跌。少量資金對低估值、高分紅、“中特估”概念的個(gè)股有所關(guān)注，且由于其交易活躍度不高（國有6大行平均來看，2023Q1單家銀行的日均成交額僅為6.3億元），少量資金凈流入即可支撐股價(jià)上漲。
　　展望未來，銀行板塊行情的重要催化依然是經(jīng)濟(jì)改善，一季度天量信貸投放對經(jīng)濟(jì)的拉動作用，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期的韌性、五一假期出游的強(qiáng)力反彈等都是積極信號，未來可持續(xù)觀察工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI、CPI等指標(biāo)的修復(fù)力度和強(qiáng)度。
　　個(gè)股層面：目前銀行一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，業(yè)績有所分化，投資主線上建議把握“中特估”以及Q1業(yè)績表現(xiàn)較強(qiáng)，或后續(xù)有望穩(wěn)步改善的品種。
　　1、首推：寧波銀行。管理層穩(wěn)定，基本面經(jīng)營穩(wěn)健，Q1營收增速8.5%，尤其是息差表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)（僅環(huán)比下降2bps），未來基本可以保持穩(wěn)定，考慮到基數(shù)負(fù)面影響逐步減弱，預(yù)計(jì)Q1為營收最低點(diǎn)，后續(xù)同比增速有望回升至12%以上。中長期，16個(gè)利潤中心廣開門路，永贏租賃、消金公司、零售公司大數(shù)據(jù)部、國際業(yè)務(wù)等有望形成“四輪驅(qū)動”，繼續(xù)快速成長。目前2023PB僅1.02x，而2019-2021其PB估值的中位數(shù)與平均數(shù)均在1.6x左右，具備修復(fù)空間。
　　2、受益于中國特色估值體系，低估值、高股息率，具有較強(qiáng)的投資性價(jià)比；且戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)營指標(biāo)有望改善，建議關(guān)注郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行等大行（國有大行一季度在保險(xiǎn)準(zhǔn)則帶動業(yè)績重述、其他非息收入表現(xiàn)較好等因素下，營收增速超預(yù)期）、中信銀行等。
　　3、經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績有望保持高增長、且具有再融資訴求的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行：江蘇銀行、常熟銀行、長沙銀行、蘇州銀行、成都銀行、杭州銀行、南京銀行、齊魯銀行等。
　　4、五一出游數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，若消費(fèi)、地產(chǎn)等復(fù)蘇持續(xù)顯現(xiàn)，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)股份行具有修復(fù)潛力與彈性，如招商銀行、平安銀行等。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　權(quán)益市場跟蹤：
　　1）交易量：本周股票日均成交額1.03萬億元，環(huán)比上周減少970.45億元。
　　2）兩融：余額1.62萬億元，較上周增加0.48%。
　　3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額19.00億，環(huán)比上周減少101.71億。5月以來共計(jì)發(fā)行139.71億，同比減少194.10億。其中股票型14.44億，同比減少2.36億；混合型86.13億，同比增加66.63億。
　　利率市場跟蹤：
　　1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為4943.80億元，環(huán)比上周增加19.50億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額11.46萬億元，相比4月末減少28466.90億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.40%，環(huán)比上周減少10bps；5月至今發(fā)行利率為2.45%，較4月減少11bps。
　　2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.56%，環(huán)比上周減少1bp，5月平均利率為1.56%，環(huán)比4月減少49bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.69%，環(huán)比上周減少1bp，5月平均利率為1.69%，環(huán)比4月減少51bps。
　　3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為2.72%，環(huán)比上周減少2bps。
　　4）地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項(xiàng)債147.78億，環(huán)比上周減少410.55億，年初以