>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：季節(jié)性需求淡季，煤價(jià)短期承壓-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢(shì)：本周上證指數(shù)下跌1.86%，滬深300指數(shù)下跌1.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.67%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）上漲1.55%。本周板塊個(gè)股漲幅前5名分別為：冀中能源、寶泰隆、中國(guó)神華、平煤股份、山西焦煤；個(gè)股跌幅前5名分別為安泰集團(tuán)、山煤國(guó)際、陜西黑貓、美錦能源、蘭花科創(chuàng)。
本周觀點(diǎn)：
4月全國(guó)進(jìn)口煤炭4067.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)72.73%，環(huán)比小幅下降1.19%。海關(guān)總署5月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2023年4月進(jìn)口煤炭4067.6萬(wàn)噸，較去年同期的2354.9萬(wàn)噸增加1712.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)72.73%；較3月份的4116.5萬(wàn)噸減少48.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.19%。2023年1-4月份，我國(guó)進(jìn)口煤炭總計(jì)14247.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)88.8%。今年以來(lái)，由于國(guó)際能源危機(jī)緩解疊加海外衰退預(yù)期，2023Q1紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)、歐洲ARA動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)等高位回落，截至2023年5月5日紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已降至178美元/噸，較年初降幅達(dá)55%。2023Q1國(guó)內(nèi)外煤價(jià)倒掛基本不再存在，導(dǎo)致23Q1進(jìn)口量大增，合計(jì)進(jìn)口煤炭10180萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)96%。4月以來(lái)由于國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)下行，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)漸弱，一定程度壓制進(jìn)口煤量增長(zhǎng)。
煤炭市場(chǎng)短期或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。動(dòng)力煤方面，4-6月為傳統(tǒng)用煤淡季，大秦線檢修結(jié)束后北港庫(kù)存量快速累積，加之電廠庫(kù)存高企，導(dǎo)致電廠對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性不足，對(duì)煤價(jià)形成壓制。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年5月12日秦港Q5500動(dòng)力混煤下跌至975元/噸，已突破2023Q1最低點(diǎn)990元/噸?？紤]到2023年至今國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放且進(jìn)口量同比大增，中下游庫(kù)存處于歷年同期偏高水平，且近期西南地區(qū)迎來(lái)較強(qiáng)降雨天氣，水電發(fā)力不足的現(xiàn)象應(yīng)有所改善，水電增發(fā)情況下或?qū)γ弘娦纬梢欢〝D壓效應(yīng)，短期內(nèi)預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)依舊承壓。煉焦煤方面，由于終端需求表現(xiàn)疲軟，本周焦炭第七輪降價(jià)落地，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，四月以來(lái)合計(jì)跌幅在600-700元/噸。焦炭利潤(rùn)空間收窄疊加成材價(jià)格下行，影響焦企開(kāi)工積極性，悲觀情緒向上傳導(dǎo)后對(duì)煉焦煤采購(gòu)積極性產(chǎn)生負(fù)面影響，截至2023年5月12日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤已降至1800元/噸，較上月同期跌幅達(dá)22%?？傮w來(lái)看，下游始終采取低庫(kù)存戰(zhàn)略，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，在終端需求暫無(wú)明顯起色的情況下，焦煤仍將面臨來(lái)自鋼焦較大的價(jià)格壓力。
23Q1數(shù)據(jù)顯示行業(yè)整體盈利能力保持良好，目前板塊估值水平僅為6倍左右，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭板塊低估值高股息屬性。后續(xù)“中國(guó)特色估值體系”下，預(yù)計(jì)更多國(guó)有煤企實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估和修復(fù)。新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)下，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、分紅可觀的【中國(guó)神華】、【陜西煤業(yè)】,各財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步修復(fù)，新產(chǎn)能釋放帶來(lái)成長(zhǎng)空間的煤炭央企【中煤能源】。
煤炭市場(chǎng)信息跟蹤：
煤炭?jī)r(jià)格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年5月12日，山西大同動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于865元/噸，較上周持平（0.0%）；山西陽(yáng)泉平定縣動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于875元/噸，上周持平（0.0%）。陜西榆林動(dòng)力塊煤坑口價(jià)報(bào)收于985元/噸，較上周上漲5元/噸（0.5%）；韓城動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于845元/噸，較上周下降30元/噸（-3.4%）。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達(dá)拉特旗混煤坑口價(jià)報(bào)收于528元/噸，較上周下降12元/噸（-2.2%）；內(nèi)蒙古包頭市動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于735元/噸，較上周下降15元/噸（-2.0%）。
煤炭庫(kù)存：據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，截至2023年5月8日，CCTD主流港口合計(jì)庫(kù)存為6851.6萬(wàn)噸，較上周增加210.1萬(wàn)噸（3.2%）；沿海港口庫(kù)存為5704.6萬(wàn)噸，較上周增加152.1萬(wàn)噸（2.7%）；內(nèi)河港口庫(kù)存為1147.0萬(wàn)噸，較上周增加58.0萬(wàn)噸（5.3%）；北方港口庫(kù)存為3626.7萬(wàn)噸，較上周增加35.8萬(wàn)噸（1.0%）；南方港口庫(kù)存為3224.9萬(wàn)噸，較上周增加174.3萬(wàn)噸（5.7%）；華東港口庫(kù)存為2437.9萬(wàn)噸，較上周增加166.5萬(wàn)噸（7.3%）；華南港口庫(kù)存為1430.0萬(wàn)噸，較上周增加45.8萬(wàn)噸（3.3%）。
煤炭運(yùn)價(jià)：據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，截至2023年5月12日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于549.9點(diǎn)，較上周下跌88.18點(diǎn)（-13.8%）；秦皇島-廣州運(yùn)價(jià)（5-6萬(wàn)DWT）報(bào)收于34.6元/噸，較上周下跌4.4元/噸（-11.3%）；秦皇島-上海運(yùn)價(jià)（4-5萬(wàn)DWT）報(bào)收于18.6元/噸，較上周下跌4.1元/噸（-18.1%）；秦皇島-寧波運(yùn)價(jià)（1.5-2萬(wàn)DWT）報(bào)收于35.6元/噸，較上周下跌4.06元/噸（-10.1%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求增長(zhǎng)低于預(yù)期；安全事故生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
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