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投資要點(diǎn)
　　本周（2023.5.8–2023.5.12，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-5.98%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.97%、-1.75%，超額收益分別為-4.01%、-4.23%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展座談會(huì)召開：會(huì)議指出，要牢牢牽住疏解北京非首都功能這個(gè)“牛鼻子”，有力有序有效推進(jìn)疏解工作。要著力抓好標(biāo)志性項(xiàng)目向外疏解，接續(xù)謀劃第二批啟動(dòng)疏解的在京央企總部及二、三級子公司或創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊等；要推動(dòng)北京“新兩翼”建設(shè)取得更大突破；要強(qiáng)化協(xié)同創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)作，在實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)中發(fā)揮示范帶動(dòng)作用。（4）要繼續(xù)加快推進(jìn)交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深入推進(jìn)區(qū)域內(nèi)部協(xié)同。（2）4月金融數(shù)據(jù)：4月新增社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，主要是新增信貸大幅回落的影響，4月新增社融1.22萬億，同比多增2729億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億，在去年同期低基數(shù)下僅同比多增729億元。信貸走弱一方面因?yàn)榍捌谛刨J投放靠前發(fā)力，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下企業(yè)端需求后勁不足，另一方面因?yàn)榫用裰虚L期明顯走弱，反映地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)差的壓力。政治局會(huì)議已明確經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線為內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，政策上更注重行業(yè)和結(jié)構(gòu)，第二季度處于信貸增長向有效需求形成的重要傳導(dǎo)期，需繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和地產(chǎn)景氣走勢。
　　周觀點(diǎn)：短期板塊有所回調(diào)，國企改革、中特估和一帶一路仍是主線，持續(xù)推薦建筑板塊的投資機(jī)會(huì)：（1）2022年四季度以來建筑業(yè)PMI和央企訂單增速高于近年來中樞，反映行業(yè)景氣度維持高位。Q1基建投資維持同比較快增長，反映狹義財(cái)政支出和專項(xiàng)債的前置發(fā)力效果，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時(shí)，新一輪國有企業(yè)改革正在謀劃實(shí)施，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率，結(jié)合22年報(bào)情況來看，經(jīng)營效果已開始體現(xiàn)，結(jié)合此前證監(jiān)會(huì)提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國交建、中國建筑，建議關(guān)注中國中鐵、中國鐵建、中國電建等。
　?。?）“一帶一路”方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間，今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)更多政策支持有望出臺(tái)，疊加近期多重外事活動(dòng)事件催化（如將于5月18-19日在西安召開的中國-中亞峰會(huì)），海外工程業(yè)務(wù)有望受益，建議關(guān)注國際工程板塊和相關(guān)區(qū)域熱點(diǎn)板塊，個(gè)股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)；建筑+AI方向的華陽國際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等。
　　（4）建工檢測板塊：檢測行業(yè)是長坡厚雪的好賽道，建工建材檢測市場規(guī)模超千億，2015-2021年建工建材市場復(fù)合增速超過12%，龍頭企業(yè)市場份額仍然較低，內(nèi)生外延成長空間大；近日住建部發(fā)布《建設(shè)工程質(zhì)量檢測管理辦法》（住建部57號令），新規(guī)自2023年3月1日起施行，新規(guī)在規(guī)范建設(shè)工程質(zhì)量檢測活動(dòng)、完善建設(shè)工程質(zhì)量檢測責(zé)任體系、加強(qiáng)政府監(jiān)督管理等方向進(jìn)行了進(jìn)一步加強(qiáng)，我們認(rèn)為有利于行業(yè)行為規(guī)范和競爭環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)有望受益，推薦壘知集團(tuán)、建科股份，建議關(guān)注國檢集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。