>> 東吳證券-工程機械行業(yè)2022年報&2023年一季報總結(jié)：揚帆出海，“一帶一路”工程機械板塊投資機會-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 5020KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
周爾雙,羅悅 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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◆投資要點
1、揚帆出海，“一帶一路”工程機械板塊投資機會
2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會、金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會、一帶一路高峰論壇等高規(guī)格會議會在今年相繼舉辦。工程機械受益“一帶一路”發(fā)展主要源自兩方面;一是跟隨央企客戶項目出海，二是受益一帶一路經(jīng)濟發(fā)展及份額提升。2018-2022年工程機械與央企客戶出口CAGR分別為34%/3%，近年來工程機械出口增速高于中字頭客戶，深度受益“一帶一路”地區(qū)發(fā)展。②工程機械進入國際化階段，海外市場聚焦一帶一路。2023年工程機械主要企業(yè)出口收入占比達30%-60%，其中核心區(qū)域“一帶一路”占比達70%以上，為主要市場。③行業(yè)回購不斷，基本面邊際向好、估值處于歷史低位，增加了吸引力。工程機械為周期性行業(yè)，2023年為行業(yè)筑底期，低谷期主要公司PE僅為10倍出頭，隨著行業(yè)景氣度逐步回暖，有望迎來利潤及估值的雙升。
2、2022年報&2023年一季報總結(jié):行業(yè)仍處于筑底階段，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會
內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)分化，行業(yè)仍在筑底。2022年、2023年Q1工程機械板塊實現(xiàn)分別營收3240/804億元，同比變動-13%/+4%，歸母凈利潤161/59億元，同比變動-47%+6%，一季度增速企穩(wěn)轉(zhuǎn)正。內(nèi)銷降幅縮窄、海外繼續(xù)拓展的趨勢下，我們預(yù)計行業(yè)有望于2024年左右迎來拐點，未來三年行業(yè)增長邊際向好。2023年板塊以結(jié)構(gòu)性機會為主，建議關(guān)注一帶一路、中特估、低估值+業(yè)績彈性大相關(guān)標(biāo)的。
◆核心受益標(biāo)的:“一帶一路+中特估”催化下的低估值國企【徐工機械】，中國最具全球競爭力的制造龍頭之一【三一重工】，出口高速增長的行業(yè)大黑馬【中聯(lián)重科】，收益主機廠出海及國產(chǎn)替代的核心零部件環(huán)節(jié)【恒立液壓】
◆風(fēng)險提示:行業(yè)周期波動、基建地產(chǎn)不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險。
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